Truyền thông nước ngoài cho biết, tín hiệu gần đây từ thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang làm suy yếu nền tảng cho sự tăng giá ngắn hạn của Bitcoin. Khi đường cong lợi suất trở nên phẳng rõ rệt, thị trường ngày càng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao lâu hơn, đồng thời sự ưa thích đối với tài sản không sinh lãi cũng giảm sút.
Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 10 năm và 2 năm thu hẹp
Theo dữ liệu được trích dẫn trong bài, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 2 năm của Mỹ đã thu hẹp xuống còn 28 điểm cơ bản, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Chênh lệch giữa trái phiếu kỳ hạn 30 năm và 5 năm cũng giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm ngoái, cho thấy sự thay đổi này không chỉ là biến động ở một kỳ hạn đơn lẻ.
Bài viết dẫn lời ông Skanda Amarnath, Giám đốc điều hành của tổ chức nghiên cứu chính sách EmployAmerica, cho biết đường cong lợi suất phẳng là một trong những tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường nhận định Fed đang chuyển sang chính sách thắt chặt hơn. Nếu thị trường tiếp tục đặt cược lãi suất cao sẽ duy trì lâu hơn, tài sản cố định có lợi suất sẽ trở nên hấp dẫn hơn so với các tài sản như Bitcoin không tạo ra lãi suất.
Thị trường không còn giao dịch kỳ vọng giảm lãi suất
Bài viết chỉ ra rằng đầu năm nay, đường cong lợi suất từng trở nên dốc hơn khi thị trường phổ biến kỳ vọng giảm lãi suất, điều này được xem là tích cực cho các tài sản rủi ro bao gồm cả tài sản mã hóa. Hiện tại, đường cong lại trở nên phẳng hơn, cho thấy bối cảnh vĩ mô hỗ trợ cho xu hướng ưa rủi ro đang suy yếu.
Xét theo logic định giá của thị trường trái phiếu, lợi suất kỳ hạn 2 năm thường phản ánh đánh giá của thị trường về chính sách ngắn hạn của Fed, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm phản ánh kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát trung và dài hạn. Khi chênh lệch giữa hai kỳ hạn này thu hẹp, thường có nghĩa là thị trường hoặc kỳ vọng lãi suất ngắn hạn duy trì ở mức cao, hoặc thận trọng hơn về tăng trưởng dài hạn. Bài viết cho rằng lần này gần với trường hợp đầu tiên hơn.
Dự báo lãi suất trên biểu đồ chấm của Fed được điều chỉnh tăng
Đánh giá này cũng phù hợp với cách thị trường giải thích sau cuộc họp mới nhất của Fed. Bài viết cho biết Fed tuần này giữ nguyên lãi suất nhưng tổng thể phát đi tín hiệu thắt chặt. Chủ tịch mới Kevin Warsh nhấn mạnh ủy ban vẫn cam kết ổn định giá cả, và biểu đồ chấm cập nhật cho thấy dự báo lãi suất trong vài năm tới cao hơn mức dự báo hồi tháng 3.
- Dự báo lãi suất năm 2026 tăng lên 3,8%, so với 3,4% hồi tháng 3
- Dự báo lãi suất năm 2027 tăng lên 3,6%, so với 3,1% hồi tháng 3
- Dự báo lãi suất năm 2028 tăng lên 3,4%, so với 3,1% hồi tháng 3
Trong ủy ban cũng tồn tại sự phân hóa về con đường lãi suất tiếp theo. Bài viết cho biết có 1 quan chức dự báo giảm lãi suất, 8 người dự báo giữ nguyên, 3 người dự báo tăng một lần, 5 người dự báo tăng hai lần, và 1 người dự báo tăng ba lần.
Trong bối cảnh này, bài viết nhận định Bitcoin sẽ không dễ dàng quay lại giai đoạn tăng mạnh, và có thể vẫn chịu áp lực trong ngắn hạn. Bài viết cũng đề cập rằng nếu quan sát theo chu kỳ giảm một nửa phần thưởng khai thác mỗi bốn năm thường được thị trường thảo luận, thì giai đoạn điều chỉnh hiện tại có thể vẫn cần thời gian để tiêu hóa.
