币界网消息，据Glassnode数据，BTC当前仍运行在短期持有者成本价6.85万美元与真实市场均值7.58万美元下方，链上模型继续确认市场处于capitulation阶段。本轮相对未实现亏损峰值仅约25%，明显低于以往周期超过60%的水平，且90日实现盈亏比仍为0.75，尚未跌至历史上常见的0.5以下“卖方枯竭”区间。同时，永续合约需求已转正，ETF资金流有所企稳，但Coinbase premium仍为负，美国现货需求尚未真正回归。Glassnode认为，在美债收益率回落及链上盈亏结构进一步改善前，当前任何反弹宜视为局部反弹而非趋势反转。