Glassnode 与 Bybit 联合发布的报告显示，比特币 8 月一轮快速上涨，主要由空头回补和强制平仓推动，并非大量新增看涨仓位入场。报告统计至 8 月 23 日，覆盖 4 家加密原生交易平台，不含 CME，因此更能反映加密原生市场的仓位变化。

5 天上涨 24.6%，持仓反而下降

报告称，比特币在 8 月的 5 天内上涨 24.6%，但币本位未平仓合约同期下降 12.6%。未平仓合约通常用于观察市场杠杆水平，这一组合意味着上涨并不是由新多头推动，而是原有空头被迫离场。

同期约有 6.4 万枚 BTC 对应的未平仓头寸被平掉。按美元计，清算金额中约 89% 来自空头仓位，说明这轮行情的主要动力来自空头挤压。

期权与近月期货同步重定价

期权市场也出现了类似信号。此前 361 天里，看跌期权定价一直高于看涨期权，反映市场长期偏向防御。但这一状态在单个交易日内被打破，显示市场迅速调整了对下行风险的定价。

报告还提到，Bybit 自身的波动率指数在一个交易日内走出了平时约 4 倍的波动区间。与此同时，期货曲线前端明显重定价，远月合约变化相对有限。这通常意味着交易员把这次上涨视为一次集中事件，而不是更长期的趋势切换。

本周重返 8 万美元后再现空头挤压

报告提到，这种由空头平仓驱动的行情并未完全结束。比特币本周重新升至 8 万美元上方后，市场再次出现大规模空头清算。

根据 CoinGlass 数据，单个交易日内比特币空头清算金额超过 2.3 亿美元，全市场清算金额超过 4.45 亿美元。按 24 小时口径计算，总清算规模约为 5.29 亿美元，其中多数仍来自空头仓位。

接下来市场关注的重点，是 8 月那次重定价能否延续。若看涨期权继续保持溢价，且期货曲线前端维持强势，说明市场结构可能正在变化；若看跌期权重新走强、资金费率回落，则更可能表明这只是一次被市场消化的短期挤压行情。