全球柴油市场的供应压力可能远未结束。高盛最新预计，柴油价格可能需要在2027年继续维持高位，以抑制需求增长，避免正在恢复的消费进一步冲击本已紧张的全球炼油体系。

高盛预计，2027年全球柴油和航空燃油裂解价差平均仍将超过每桶40美元，是约20美元正常水平的两倍以上。即使随着霍尔木兹海峡原油运输逐步恢复，布伦特原油价格稳定在每桶80美元左右，成品油市场仍可能保持明显紧张。

高盛亚太自然资源研究联席主管尼基尔·班达里（Nikhil Bhandari）周一接受CNBC采访时表示，明年成品油价格需要维持在足够高的水平，使一定程度的需求破坏继续存在。如果需求在2027年出现反弹，全球炼油体系可能不得不达到过去20年来最高的产能利用率。

这意味着，原油供应改善未必会同步转化为柴油供应宽松。当前市场的主要约束已经部分转向炼油能力、成品油库存以及受损炼厂恢复速度。

高盛预计，2026年将再次出现全球炼油产能“负增长”，中国以外地区的炼油能力预计净减少约30万桶/日。该行在9月21日发布的全球“炼油超级周期”报告中估计，到今年底，成品油库存按供应天数计算可能降至2015年以来最低水平以下。

与此同时，中东地区目前仍约有200万桶/日炼油产能处于停运状态，俄罗斯部分炼油设施受损也进一步限制了柴油供应。美国炼厂此前通过维持较高开工率弥补其他地区的产能下降，但部分炼厂已经推迟设备检修，未来恢复维护将阶段性压低加工量。

里昂证券资源与能源研究分析师巴登·摩尔（Baden Moore）认为，近期需求疲软也不能简单视为消费永久消失。企业和政府主要通过库存管理、动用储备、削减消费以及优化炼厂运行来平衡市场，潜在的石油产品需求仍然基本存在。

一旦市场开始重新补充此前消耗的库存，炼厂需要同时满足终端消费和补库需求。摩尔估计，全球库存恢复可能需要长达两年，这将使柴油市场的供应压力持续更长时间。

中东原油出口正在明显恢复。壳牌首席执行官韦尔·萨万（Wael Sawan）周二在伦敦举行的Energy Intelligence Forum上表示，中东石油流量已经恢复至冲突前水平的约80%以上。

不过，霍尔木兹海峡运输尚未完全恢复正常，具体流量仍存在统计难度。部分船只关闭卫星定位信号，使交易商和分析机构需要结合卫星图像等信息判断实际运输规模。

更关键的是，原油运输恢复并没有同步解决成品油供应问题。高盛指出，柴油、汽油和航空燃油的运输仍受到限制，因此海湾地区原油出口回升对全球柴油供应的改善相对有限。

萨万也警告，如果战争持续时间进一步拉长，市场消化供应中断的难度将继续增加。此前亚洲需求下降以及其他地区增加产量，帮助缓解了危机最严重阶段的冲击，但这种缓冲能力存在限度。

七国集团上周五宣布，将在四个月内释放总计1亿桶原油和成品油储备，并计划在最初20天集中释放相当规模的柴油。消息公布后，欧洲柴油基准——低硫柴油期货一度下跌5.75%。

但多名能源行业人士认为，释放战略库存对中长期柴油供需格局的影响有限。

沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔（Amin Nasser）周一表示，紧急储备释放或许能够帮助市场“撑过一个冬天”，但无法解决长期供应问题。摩尔也指出，释放库存主要缓解短期流动性压力，无法修复库存本身不足的问题。

储备被释放后，市场未来仍需要重新补库，这部分需求最终还会重新回到炼油体系。科法斯亚太区首席经济学家伯纳德·奥（Bernard Aw）也认为，释放储备带来的影响更多是暂时性的，而非结构性的。

因此，即使原油供应逐步恢复、各国动用紧急储备缓解近期压力，柴油市场真正面临的约束仍集中在炼油能力不足、成品油库存偏低以及部分关键炼厂无法正常运行。高盛预计，这些因素可能继续支撑异常偏高的炼油利润率，并将柴油市场的紧张状态延续至2027年。