AI是否已经开始伤害谷歌的核心搜索业务？这是公司公布第三季度财报后留下的最大悬而未决的问题。

谷歌周三开盘即表示，其同比查询增长率创下过去五年来最高水平。同时，搜索收入较去年同期增长了12%。

简而言之，谷歌对AI的投入似乎带来了前所未有的搜索量，但收入增长并没有以同样的速度跟上。

对于长期担心生成式AI热潮可能直接威胁谷歌搜索业务的投资者来说，这无疑是一个重大警讯。

在周三的财报电话会上被问及这一差距时，谷歌首席商务官 Philipp Schindler 将原因归结为多种因素，其中包括外汇逆风。公司预计，这一因素将在下个季度继续影响搜索业务。他还表示，AI相关查询数量的上升，与公司从这些查询中赚钱的方式并不匹配。

他说：“值得注意的是，AI Mode 查询的强劲增长产生了影响，因为我们在 AI Mode 中看到的变现水平较低。”

谷歌面临的一个令人担忧的差距

自 2022 年底 ChatGPT 走红以来，谷歌投资者一直在担心，生成式AI热潮是否会对谷歌业务构成生存性威胁。

不仅 OpenAI 及其他竞争对手推出的聊天机器人为用户提供了另一种搜索方式，也迫使谷歌通过改变其核心搜索广告业务来作出回应。

谷歌首席执行官 Sundar Pichai 在周三的财报电话会上暗示，尽管公司已经对搜索做出调整，但收入增长仍落后于这些变化。

他说：“就像十多年前我们向移动端转型一样，我们的重点是打造最佳的搜索用户体验，然后再进行变现。”

资深投资者 Gene Munster 将谷歌周三搜索业务未达预期视为投资者可能需要警惕的信号。

他在 X 上写道：“自 2025 年 3 月以来，搜索业务一直都在超出预期。如果这次是一次没有一次性因素的干净失手，那么它很可能会重新引发市场对生成式AI以及越来越个性化的机器人会蚕食增长的担忧。”

投资者将继续等待谷歌证明，其变现努力会加速推进，并且在AI时代，搜索这头现金牛依然能够保持强劲。

Bernstein Research 科技分析师 Mark Shmulik 在给投资者的报告中写道：“更多可变现的搜索查询是否正受到 AI 界面和代理的影响？”