纽约，10月29日（路透社/PR Newswire）——研究驱动、以基本面为导向的全球投资机构1kx今日发布《1kx区块链收入报告》，这是其年度区块链收入分析的第二版。今年的统计口径比去年的《链上收入报告》更广，后者只追踪链上用户支付的费用。新报告现已涵盖所有区块链收入，包括链下交易所费用、上市公司的收入，以及稳定币储备利息、挖矿和质押奖励等其他收入。

该报告结合了来自2600多个协议的链上数据、100多家上市公司的财报，以及截至2026年第三季度末的其他私营实体数据。完整报告可见：https://1kx.capital/writing/revenue-report-2026。

报告发现

报告显示，2026年区块链收入下降28%，但在第三季度再次回升。预计2026年全年区块链收入将达到约1000亿美元，较2025年约1400亿美元下降28%，与数字资产价格下跌相一致——不过若按数字资产总市值计算，收入基本持平。2026年第三季度链上用户支付费用为39亿美元，全年预计为140亿美元。

在整体回落之下，收入结构正在变化。来自机构采用的收入，即机构作为持有者（ETF、卡网络和链上费用）以及来自机构客户的收入，在2026年截至第三季度占区块链收入的12%，高于2021年的6%。按美元计算，这部分收入在2026年上半年三年间翻了一番，达到61亿美元，尽管同比减少7亿美元，因为对价格敏感的资产管理、托管和质押费用下降；其占比上升，是因为总收入下降得更快。报告将同一总额按三种方式拆分：按收入归属方（2026年上市公司占16%）、按驱动因素（2026年第三季度机构与更广泛经济采用占33%，全年占30%）以及按行业（2026年第三季度区块链基础设施占21%）。

更广泛经济采用的收入超过区块链基础设施。来自更广泛经济采用的收入，包括代币化资产、支付和预测市场，在2026年上半年同比增长58%，主要由预测市场和代币化现实世界资产交易推动，并在2026年第三季度首次超过区块链基础设施收入（22%对21%）。机构与更广泛经济相关的收入合计在2026年第三季度达到区块链收入的33%。

上市公司如今贡献了16%的区块链收入，高于2022年的7%；其中最大的六家公司合计约占上市公司区块链收入的60%。三年前区块链收入几乎可以忽略不计的大型银行和传统金融机构，今年有望合计赚取10亿美元。该群体扩大收入的一种方式是并购——近期此类交易不少：BVNK（万事达卡）、OpenZeppelin（标普全球）、bitbank（SBI）、Zodia Custody（渣打银行）。

派息型代币跑赢比特币。1kx的派息代币指数追踪向代币持有人分配价值的协议，截至2026年9月30日回报率为82%，而比特币同期下跌5%；近年来跑赢比特币并不常见。该指数数据为假设值，基于回测。2026年第三季度，创纪录的283个协议向代币持有人分配了价值。

在各协议之间，领先者不断轮换。按2026年第三季度迄今的链上费用计算，前20大协议中有6个并未出现在去年前20名中，Robinhood Chain在推出后一个季度内就成为按费用计算的第三大生态系统。

预测市场费用一年增长19倍。1kx估计，2026年第三季度预测市场费用超过15亿美元，高于2025年第三季度的8600万美元；该季度约有550亿美元完成结算，主要集中在Kalshi和Polymarket。由于这些费用大多尚未能在链上追踪，因此该数字是基于Allium数据的估算。Robinhood单独披露其2026年第三季度事件合约收入为1.73亿美元，较一年前增长逾6倍。一个值得注意的变化是，这些平台（以及其他上市公司）正在为这些事件合约搭建自己的结算层和交易所，例如Robinhood Chain。

支付卡消费额同比翻了三倍。数字资产支付卡在2026年第三季度的消费额同比增长三倍，达到34亿美元，其中几乎全部发生在Visa网络上。

随着市场走向全天候交易，代币化股票迅速升温。Robinhood Chain上的代币化股票交易量在2026年第三季度超过130亿美元，其中超过70%发生在美国交易所休市期间，随后纳斯达克将于12月转向23小时交易。RWA永续合约交易量在2026年第三季度也同比增长122倍。

“2025年牛市的结束也标志着区块链收入见顶，但更重要的故事在于回落之下，”1kx经济学负责人Robert Koschig表示。“我们看到市场正转向基本面，来自机构和更广泛经济采用的收入在第三季度已达到区块链收入的约三分之一。这种增长伴随着传统金融在整个技术栈——从基础设施到应用——上的活动和持有增加。”

“全天候交易的代币化股票、经纪应用内的预测市场，以及卡网络上的支付量，都表明传统金融与数字资产正在现实中融合。作为投资者，数据验证了我们的关注点：基本面。我们寻找的是那些传统结构尚无法提供、且中介抽成可以被压缩的领域，而链上数据让我们能够实时追踪这些变化。”

1kx每年发布《区块链收入报告》，并每月更新其收入仪表盘：https://1kx.capital/onchain-revenue-dashboard。

关于1kx

1kx是一家以研究为驱动、以基本面为导向的全球投资机构。该公司由科技创业者Lasse Clausen和Christopher Heymann于2018年创立，总部位于纽约，专注于区块链技术与更广泛经济交汇的关键拐点进行投资。自成立以来，1kx的“信任成本”论点一直定义其投资方向：投资于能够降低信任成本、创造传统基础设施无法实现价值的企业和网络。凭借亲力亲为的方式和技术严谨性，1kx已在三个市场周期中完成160多项投资，往往在相关类别被市场验证之前就主导早期轮次。该机构的全球机构投资者基础包括主权财富基金、养老金、捐赠基金、基金中的基金、企业和家族办公室。要了解1kx的研究和投资论点，请访问1kx.capital并在X上关注@1kxnetwork。

关于方法论

该报告涵盖截至2026年第三季度的2621个协议以及104家上市公司的财报。协议数据来自Allium、DeFiLlama、Dune和TokenTerminal，并辅以基于链上的链下费用估算和第三方报告；协议估值来自CoinGecko。收入被划分为六个行业（区块链基础设施、中间件、DePIN、DeFi/金融、钱包和消费），并按来源映射为四类：机构采用、更广泛经济采用、区块链应用和区块链基础设施。完整方法论，包括对重复计算的调整，见报告附录。

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