有股票，有债券，然后就是苹果。这个科技巨头本身就是一种资产类别。iPhone制造商拥有坚如堡垒的资产负债表，对其市场有近乎牢不可破的控制力，而且在首款iPhone发布20年后，依然保持着“酷”的形象。

但这并不意味着这只股票在财报季就不会被市场左右。

毫无疑问，苹果仍是大型科技股中的一个结构性异类，尤其是在资本支出方面。眼下，其市值巨头竞争对手正在展开一场不惜重金的基础设施军备竞赛，而苹果相对较低的资本支出，恰恰体现了其审慎的资本配置。

不过，随着周一财报临近，实质性的基本面障碍依然存在。虽然iPhone平均售价（ASP）大概率会上升，但在更艰难的同比比较基数以及近期提价的影响下，出货量预计会下降。此外，市场还在流传有关苹果备受期待的折叠屏“存在问题”的报道。对于一款定价高得惊人的超高端产品来说，设计或耐用性问题是不能接受的。很难想象，这些关于制造环节的传闻不会在财报电话会上被提及。

除了营收端的摩擦，外汇逆风也可能侵蚀国际销售增长。把这些经营风险与苹果当前估值放在一起看，局面就变得微妙起来。按远期市盈率计算，AAPL目前相较亚马逊（AMZN）的溢价超过40%，较Alphabet（GOOGL）的溢价高达60%。这样的估值倍数要求绝对完美，而最近几周已经表明，那些权重很高、却交不出完美季度成绩的大型科技股会发生什么，Alphabet和亚马逊都在其中。

这就引出了期权市场。目前，市场对苹果到本周末的隐含波动幅度不到16.50美元，约为当前股价的4.8%，明显高于过去四个季度3.25%的中位数波动幅度。在财报季里，一些市场最大型公司公布业绩后都遭到抛售的背景下，这种相对不算高的期权定价，意味着在财报前买入权利金、进行多头期权交易，可能是更稳妥的做法。

无论你是想对冲手中持有的现货股票头寸，还是只是想押注苹果会成为又一个在严苛财报季中“中招”的公司，界定风险都至关重要。

交易策略：买入11月6日到期的345/325看跌价差，成本为5.95美元。

重要说明：就在两周前，我曾给出一个对苹果略偏多头的结构性策略，使用对角式看涨价差风险逆转——具体来说，是买入2月到期的360看涨期权，同时卖出12月到期的310/375跨式组合。该策略旨在在保留上行敞口的同时获取正向持有收益。那一仓位是谨慎乐观的，但在观察了上周与财报相关的市场波动，以及本周末到期的AAPL期权价格之后，如果你没有采取那笔交易，那么在本周季度财报公布前，市场环境可能需要以更偏防御性的姿态重新审视。

披露：Tidal持有/拥有文中提及的全部证券。

CNBC Pro撰稿人的所有观点仅代表其个人观点，不代表CNBC或其母公司及关联公司的观点；这些内容此前可能已通过电视、广播、互联网或其他媒介发布。本文仅作为编辑内容的一部分，供信息参考之用，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成买入任何证券或其他金融资产的推荐。本文内容具有一般性，不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能并不适合你的具体情况。在做出任何财务决定之前，你应当强烈考虑向自己的财务或投资顾问寻求建议。

此内容仅供信息参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成买入任何证券或其他金融资产的推荐。内容具有一般性，不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能并不适合你的具体情况。在做出任何财务决定之前，你应当强烈考虑向自己的财务或投资顾问寻求建议。

点击此处查看完整免责声明。