要点
- 降价和客户折扣使 Anthropic 第三季度营收增长减少了约 6 亿美元。
- 计算与基础设施支出增长约 77%，高于 47% 的营收增幅。
- 公司转为经营亏损，不过短期算力成本和一项非现金费用使情况更为复杂。
Anthropic 正在让 Claude 的使用成本变得更低。不过，它的计算账单却在朝相反方向变化。
根据 Anthropic 修订后的 SEC 文件，公司表示，由于使用量增加带来的营收增长，“部分被新模型版本推出后的降价以及合同折扣所抵消，抵消金额约为 6 亿美元”。
与此同时，计算与基础设施支出从 55.6 亿美元飙升至 98.6 亿美元，增幅约为 77%。
这意味着，Anthropic 每获得 1 美元营收，大约要花 58 美分在计算和基础设施上，而前一季度这一数字为 48 美分。这个指标包含了用于研究、训练和内部运营的算力，而不仅仅是向付费 Claude 客户提供服务所使用的算力，因此它并不是按单次提示词计算的利润率。
这 6 亿美元并不是从 Anthropic 账面上“消失”的收入。公司所说的是，降价和折扣抵消了由更高使用量所推动的营收增长。
更便宜 AI 的代价
这些降价并非假设。Claude Opus 5.5 最近发布，相比 Opus 5 下调了 token 价格，但能力强于此前任何模型，有时甚至可与 Fable 相当。Anthropic 还在 10 月推出了 Haiku 5.5，将其定位为适合高吞吐量工作的更便宜模型。
Anthropic 表示，Fable 5.1 将典型工作负载的成本降低了约 25%，而与 Opus 5 相比，Opus 5.5 将客户的单项任务成本压低了约 40%。这些下降既反映了价格下调，也反映了效率提升，而不是对每一项任务都直接打折。Anthropic 在模型发布说明中详细介绍了 Fable 更低的缓存读取定价。
这种策略有其商业逻辑：更便宜、能力更强的 AI 可能会鼓励客户增加使用。Anthropic 表示，历史上用户在此类发布后通常都会扩大用量。
但公司最新一个季度的情况也显示出，让需求与供给同步有多困难。Anthropic 通常会在算力真正可用前 12 到 18 个月预留容量，这使得其中很大一部分支出在短期内相对固定。它在 AI 爱好者中也因配额往往过于容易耗尽而“出名”。
该季度包括 50 亿美元的短期承诺算力。Anthropic 表示，这部分算力的成本明显高于通过多年期合同锁定的同类容量。这项支出帮助推动公司从第二季度 9.74 亿美元的经营利润，转为第三季度 5.67 亿美元的经营亏损。
更长期的利害关系更大。Anthropic 的 IPO 文件意味着公司正准备上市，也让公司进入华尔街的聚光灯下。更新后的披露显示，其租赁和采购承诺总额约为 8954 亿美元，其中几乎全部与计算和基础设施有关。
路透此前还报道称，这份文件引发了外界对基础设施合作伙伴能否筹集到足够融资、以交付全部这些产能的疑问。就目前而言，Google 和 Nvidia 似乎是 Anthropic 增长的最大受益者，因为其核心业务依赖它们的基础设施。
眼下，Claude 的需求仍在快速增长。更难回答的问题是，Anthropic 能否在模型持续降价的同时，让建设和运行这些模型的成本下降得更快。当前，同样在筹备 IPO 的 OpenAI 也提供了有竞争力的模型，拥有更多的使用重置机制和更宽松的使用配额。
这正是阻止 Anthropic 提高价格的主要问题。
