周四，英伟达股价因管理层风波大跌，同时市场对中东局势达成和解的预期降温。

三大股指涨跌不一。道指涨0.11%，标普500指数跌0.76%，纳指跌1.40%。

英伟达宣布黄仁勋辞职、任命首席财务官科莱特・克雷斯出任临时CEO后，该股跌幅超过13%。

资金流向其他芯片企业，AMD与博通股价均上涨约2%。

但其余AI赛道核心个股随英伟达一同走弱：软件企业甲骨文股价下跌4%。Neocloud盘前大跌20%；该公司三季度财报业绩好于预期，但给出的业绩指引不及市场期待。

除AI板块带来的压力外，受特朗普表态“我们不需要和伊朗达成协议，那早已成为过去”影响，油价走高。美国WTI原油期货上涨超1%，突破每桶87美元；国际基准布伦特原油期货同样上涨超1%，站上94美元/桶。

能源股雪佛龙、埃克森美孚同步上涨约1%；礼来等医疗保健板块个股涨幅超1%。

市场此番波动的大背景是宏观风险正在积聚。

富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管萨米尔・萨马纳表示：“对于市场反弹，我们应当保持审慎。不少边际因素正在发生变化：通胀顽固、美联储或将进一步加息、长期利率走高、华盛顿政坛格局更迭，再加上人工智能与数据中心领域监管呼声渐起。”

关注美联储官员讲话

尽管英伟达很可能成为周四左右市场情绪的主要因素，但交易员也将密切关注约六位美联储官员的讲话，以判断他们对通胀和未来利率路径的看法。周二，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）发表明显偏鹰派的言论后，美国国债遭遇抛售。目前，市场已经完全消化了美联储下个月加息的预期，并认为明年1月再次加息的可能性较大。

Natixis CIB策略师Emilie Tetard表示，随着市场多个领域同时出现风险，投资者很难判断究竟哪里才是真正的避风港。她指出，如果冲击主要集中在人工智能行业，同时伴随大量资金流出美国，“债券可能是一个不错的避险选择”。

她补充称：“如果利率继续上升，美元也可能成为避险资产。但目前很难判断最终哪一种情况会发生。”

美元高位持稳

美元汇率基本持平。隔夜一度升至103.083，为2025年4月以来最高水平。KBC银行分析师在一份报告中表示，美元近期快速升值的趋势可能尚未结束。该行分析师指出，欧元已经跌破1.1111美元的重要技术支撑位。美元近期走强，主要受到市场对美联储12月加息预期升温的推动。

目前，比特币下跌1.1%，报73499美元，年初至今累计下跌16%；相比之下，现货黄金年内累计下跌7%。花旗集团资产配置主管Alex Saunders表示，由于比特币与股票市场的相关性仍然过高，因此目前尚未真正发挥“数字黄金”的作用。他表示：“数字黄金这一投资逻辑的问题在于，比特币与股市仍然存在很高的相关性。”

Saunders补充称，未来五至十年，比特币应该逐渐向硬资产转变，并成为对冲政府发行货币贬值风险的工具。不过，只有当比特币与黄金的相关性显著提高，同时与股票市场的相关性大幅下降时，才能认为这一市场真正走向成熟。

美国国债现券市场在退伍军人节假期后恢复交易，短期美债价格下跌。根据Tradeweb数据，美国2年期国债收益率上涨3.4个基点，至4.760%；10年期美债收益率上涨0.1个基点，至4.989%。

德国10年期国债收益率下降2个基点，至3.294%；英国10年期国债收益率下降1.6个基点，至5.209%。

聚焦PPI

在本周早些时候美国通胀数据意外高于预期后，投资者将把注意力转向周五公布的生产者物价指数（PPI）。与此同时，人工智能企业Anthropic PBC的首次公开募股（IPO）正进入最后阶段，而英伟达也将于下周公布财报。

不过，距离美联储12月9日公布利率决定还有数周时间，市场环境仍可能发生变化。

根据LSEG数据，货币市场目前预计，美联储在12月政策会议上加息25个基点的概率为91%，加息50个基点的概率为9%。麦格理集团全球外汇及利率策略师Thierry Wizman在一份报告中表示：“距离12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议似乎还有很长一段时间，在此期间可能发生足够多的变化，促使美联储最终完全放弃加息，尽管目前的基本预期仍应是加息25个基点。”

他指出，多种因素可能阻止美联储在12月加息，或者至少削弱一次性加息50个基点的可能性。

这些因素包括美国政府可能再次停摆、市场对美伊达成和平协议的期待推动国际油价进一步下跌，以及如果人工智能行业前景继续恶化，美股可能出现新一轮抛售。

德银：美联储未来三次会议或连续加息

美国10月通胀数据超出预期后，德意志银行迅速转向更加鹰派的政策预测，预计美联储将在接下来的三次会议上连续加息，改变此前明年1月暂停行动的判断。德意志银行此前预计，美联储将在12月和明年3月分别加息25个基点，中间的1月会议暂停行动。

但最新预测已将明年1月的加息纳入基准情景，预计美联储将在12月、明年1月和3月各加息25个基点。这意味着，联邦基金利率目标区间将从目前的3.75%—4.00%升至4.50%—4.75%。

在通胀数据公布前，美联储理事沃勒曾表示，如果价格压力进一步加速，美联储应考虑在12月加息50个基点，而不是采取常规的25个基点调整。

德意志银行认为，沃勒的表态为更大幅度加息打开了讨论空间。该行不排除美联储12月一次性加息50个基点的可能性，但强调这并非基本预测。

美国通胀最棘手的部分，可能正在能源之外

随着伊朗战争爆发后形成的油价与美国国债收益率联动关系瓦解，投资者正面临一个新的市场现实：即使战争结束、能源价格恢复正常，美国通胀也未必会随之明显降温，美联储的紧缩压力仍可能持续。

2026年大部分时间里，华尔街普遍认为，油价上涨将推高通胀预期，进而带动美债收益率走高。能源成本上升不仅会直接抬高消费者价格，还可能促使美联储维持高利率更长时间，投资者因此抛售美债，或要求更高收益率来补偿风险。但这一交易逻辑近期已经发生变化。

本周，国际油价跌至两个多月来的最低水平。与此同时，美国国债收益率却大幅攀升，原因在于最新经济数据可能促使美联储采取更激进的加息行动。这意味着，即使油价进一步下跌，只要美国经济表现依然强劲，通胀压力仍可能推动美债收益率继续上行。

责任编辑：郭明煜