该指标比较的是 Coinbase 的 BTC-USD 市场与 Binance 的 BTC-USDT 市场上的比特币价格。CoinGlass 将这一指标描述为，用于观察美国市场相对于全球市场的买卖压力。

CoinGlass 的一年期 Z-score 为 -0.95，仪表盘将其标注为处于正常区间。负溢价持续的时间与这一统计读数描述的是数据的不同特征：前者统计连续为负的天数，后者衡量当前读数相对于历史分布所处的位置。

无论是折价百分比还是持续时间，都无法识别单笔交易背后的买卖双方。该指标记录的是两个市场之间的价格差异，并不提供流入或流出机构投资组合的美元总额。

美国比特币 ETF 另录得资金流出

同期，美国投资产品也报告了资金流出。正如 crypto.news 此前报道，截至 11 月 11 日，现货比特币 ETF 已连续五个交易日出现净流出，这一期间累计流出约 14.4 亿美元。

摩根士丹利的 Bitcoin Trust 吸引了 896 万美元资金流入，部分抵消了上述两只基金的流出。根据同一数据集，其余产品当日没有录得净变动。

尽管近期出现资金流出，但该报道指出，自 2024 年 1 月这些基金推出以来，累计净流入仍达到 551 亿美元。合计净资产总额为 937 亿美元，其中贝莱德旗下基金持有 587.1 亿美元。

ETF 的申购与赎回衡量的是投资产品中的资金活动。Coinbase 溢价衡量的是交易所之间的相对定价；这两类数据都无法说明每一位投资者的身份或动机。

Bitfinex 指出现货买盘疲弱、杠杆持续存在

在 11 月 11 日的一份评估中，Bitfinex 分析师表示，在比特币下跌的同时，现货买盘疲弱，而期货仓位仍在继续增长。根据他们的数据，期货未平仓合约为 701,900 枚 BTC，11 月 8 日至 11 月 11 日期间增长了 3.3%，而价格同期下跌了 2.6%。

美国通胀数据发布后，尽管市场发生了约 7.29 亿美元的清算，未平仓合约仅下降 0.2%。Bitfinex 认为，这种有限的变化表明，交易者几乎在仓位被平掉后立刻又重新建立了头寸。

分析师指出，持有时间不足 155 天的比特币，其平均买入价格为 75,717 美元。他们估计，在 75,000 美元至 80,000 美元区间买入的 160 万枚 BTC 处于浮亏状态，使近期买家面临亏损风险。

在他们看来，在新的现货需求回归之前，持币者可能会在价格反弹接近其买入价时选择卖出。

期权投资者继续为保护性仓位付费

Bitget Wallet Research 此前关于买盘需求的评论称，持续性复苏取决于 ETF 资金流转正，以及衍生品仓位更加均衡。分析师表示，此轮抛售已经消除了一部分投机性过热，但新的需求仍然不足。

des Ligneris 表示：“这一次到目前为止并没有守住：偏度再次上升，表明投资者仍在支付更高成本来进行对冲。”