外媒評論認為，許多加密交易所在早期建設中高估了介面、費率和上幣選擇的作用，卻低估了流動性對平台競爭力的決定性影響。文章稱，真正建立區域優勢的中心化交易所，往往把訂單簿深度和做市安排當作核心營運決策。
訂單簿先決定留存
文章指出，用戶第一次進入一家交易所時，最先感受到的不是品牌或介面，而是交易成本。點差大小、掛單深度和成交滑點，會直接影響交易者是否繼續使用平台。
以 BTC/USDT 為例，如果一家平台點差明顯高於同類交易所，經驗型交易者通常很快就會轉向別處。文章據此認為，介面、費率和資產數量可以幫助平台獲客，但能否留下活躍交易者，首先取決於執行品質。
做市合作不只是報價
文章引述國際清算銀行關於加密市場微觀結構的研究稱，中心化交易所的買賣價差和市場深度，會直接影響價格效率與用戶留存。點差更緊、訂單簿更深的平台，通常更容易吸引更多成交量，而且這種優勢會隨著時間繼續累積。
在文章看來，專業流動性提供不只是為若干交易對持續掛單。成熟做市商通常需要具備演算法交易系統、自有資金、多平台庫存管理能力，以及在高波動環境下維持點差的風控能力。交易所若在合作初期就明確涵蓋交易對、目標深度、點差範圍和考核方式，結果通常較穩定。
新興市場窗口在收窄
文章特別提到東南亞、拉丁美洲和中東等地區，認為這些市場的加密用戶成長較快，本地交易所仍有機會在全球平台完成在地化前建立優勢。但隨著大型國際平台加強法幣通道、結算能力和區域服務，這種先發空間會逐漸縮小。
文章也提到，流動性安排中的資金結構會改變合作誘因。常見模式包括交易所提供代幣庫存，或做市商以自有資金參與做市。前者較依賴治理和風險約束，後者則讓做市商收益與庫存管理和點差表現綁定得更緊。文章的核心判斷是，流動性建構會形成自我強化效應，越早完成，後續競爭障礙越難被後來者追趕。
