外媒评论称，Strategy近期动用 2500 万美元回购其浮动利率优先股 STRC，此举在市场上引发争议。文章认为，投资者关注的焦点不只是回购金额本身，更在于公司为何把资金用于支撑这类证券，而不是继续增持比特币。
STRC并非固定偿付工具
争议首先来自 STRC 的产品属性。文章指出，STRC 不同于传统债务工具，并不存在到期按固定价格偿付的安排。虽然该证券最初以 100 美元附近发行，但这并不意味着市场价格必须回到这一水平。
在这一前提下，批评者认为，公司花费 2500 万美元推动价格短线回升，更多只是带来盘面反弹，并没有直接改善业务基本面。文章据此质疑，这笔资金的使用效率并不高。
资金用途与以往不同
文章提到，Strategy此前几轮融资的用途相对清晰，通常集中在三类方向：
- 增持比特币
- 改善股息覆盖能力
- 降低未偿债务规模
而这一次，部分资金似乎被转向 STRC 本身。评论认为，这与公司过去围绕比特币财库展开的资本运作有所不同，也因此引发外界猜测：管理层是否开始把稳定优先股价格放在更靠前的位置。
100美元关口面临抛压
文章还把争议指向投资者心理层面。部分买家在接近 100 美元的位置买入 STRC，随后经历价格明显回落。由于该工具并不具备按发行价赎回的支撑，市场缺少足够理由让其自然回到原位。
评论称，即便 STRC 价格回升至 95 至 96 美元区间，早期持有者也可能选择卖出以减少亏损。这意味着上方仍有较重抛压，回购未必能帮助价格持续回到 100 美元。
持续回购或难改估值分歧
文章进一步指出，如果 Strategy 后续继续买入 STRC，效果可能仍然局限于短期提振。只要市场对该证券的估值逻辑没有改变，价格仍可能再度回落。
评论文章最后认为，投资者接下来更关心的是管理层如何解释这项资本配置决定，尤其是为何在当前阶段优先支持 STRC，而不是继续扩大比特币持仓。
