CoinDesk披露，BitMEX 永續合約的最初構想出現在 2015 年香港一次徒步途中。 BitMEX 聯合創始人 Ben Delo 當時一直在尋找一種更接近現貨、又能提供槓桿的比特幣交易產品，最終提出「永不到期」的合約設想。
早期問題出在到期機制
在此之前，BitMEX 先後嘗試過季度、月度、週度、48 小時和 24 小時等多種期限合約，但用戶持續抱怨倉位會在結算時被動關閉。對許多交易者來說，他們想要的是一個不會到期、可以持續持有的槓桿產品，而不是不斷展期的期貨。
Delo 回憶稱，傳統期貨價格包含期限和持倉成本。如果取消到期日，理論定價會失去限制。同行給出的想法是，引入比特幣隔夜利率，像傳統金融市場按利率收取持倉成本一樣，讓多空雙方定期支付費用。
2016 年上線後逐步定型
問題在於，當時市場上並沒有成熟、統一的比特幣隔夜利率。 Delo 隨後自行搭建了這套機制，並把它做成永續合約的核心設計。 BitMEX 於 2016 年 5 月正式推出該產品，本質上是透過資金費率讓合約價格圍繞現貨波動。
最初，BitMEX 參考的是外部借貸市場，尤其是 Bitfinex 上美元與比特幣的借貸利率差，以此估算持有多頭部位的成本。但隨著 2016 年至 2017 年比特幣上漲，平台上的做多需求快速增加，外部利率已無法反映內部真實供需，永續合約價格開始長期高於現貨。
資金費率改為以 8 小時價差計算
為解決偏離問題，BitMEX 後來改用動態計算方式，不再主要依賴外部借貸利率，而是直接觀察永續合約與現貨指數在 8 小時窗口內的價差，再反推出對應費率，並在下一個 8 小時週期結算。
這個做法讓做市商可以提前知道費率如何計算、何時支付，從而更積極地進行套利。如果永續合約價格高於現貨，空頭就能獲得資金費率收入，套利資金會進場做空合約、買進現貨，推動價格重新靠近現貨。
永續合約集中流動性
到 2017 年，BitMEX 已成為當時流動性最強的比特幣市場之一，每日交易量達到 30 億至 40 億美元。與先前同時掛牌多種期限合約不同，永續合約把原本分散在季度、月度、週度和超短期合約上的流動性集中到單一產品中，也提高了交易深度。
Delo 對 CoinDesk 表示，後來幾乎所有主要加密交易所都推出了自己的永續合約產品，底層邏輯都建立在類似的資金費率架構之上。文中將其視為加密衍生性商品市場最具代表性的產品創新之一。
