外媒：Real Vision 首席加密分析師 Jamie Coutts 認為，近期比特幣回落不應主要歸因於 Michael Saylor 旗下 Strategy。按他的說法，真正壓制價格的是需求偏弱，以及全球流動性持續收緊。

買盤不足成為更直接原因

Coutts 在 Michaël van de Poppe 的播客中表示，Strategy 雖因大規模持有比特幣、並透過舉債持續買入而經常成為市場焦點，但這並不足以解釋本輪價格反轉。

他認為，更直接的問題是市場缺乏足夠新增買盤，無法支撐比特幣維持在更高區間。換句話說，即便單一公司持續吸收持股，若整體資金承接不足，價格仍可能回落。

他也提到，長期持有者的賣出活動在去年第三季見頂。這類變化通常出現在市場週期後段，也意味著先前的上漲動能已開始減弱。

流動性收緊仍壓制風險資產

Coutts 認為，全球流動性仍是決定比特幣和其他風險資產趨勢的主要因素。與其把價格波動歸結為某一家公司的操作，不如關注更廣泛的資金環境。

在他看來，美國政府債務持續上升，是當前最重要的結構性壓力之一。債務擴張速度快於可用流動性，會讓市場資金分配更緊張，並對高波動資產形成壓力。

他表示，新的資金最終仍可能在今年或明年重新回到金融市場，但在流動性改善前，市場環境仍有進一步走弱的可能。

代幣化與 AI 代理被視為新需求來源

談到下一輪潛在驅動因素時，Coutts 提到代幣化資產和 AI 代理。依他的判斷，這兩類方向可能為加密市場帶來與以往不同的新增需求。

其中，代幣化資產可能把更多傳統金融活動帶到鏈上；而具備自主執行能力的 AI 代理，則可能推動數位支付、去中心化基礎設施和鏈上服務的使用成長。

他認為，如果未來市場同時出現資產供給受限與真實需求上升，那麼下一輪週期的驅動結構，可能會不同於過去主要依賴投機資金的行情。

補充資料：報導提到，這場討論也涉及山寨幣、隱私類資產、NEAR 協議、跨鏈相容性以及 Zcash 等話題，但文章主線仍集中在比特幣回落與流動性變化之間的關係。