Meta 最新财报显示，广告业务仍在增长，但 AI 基础设施投入明显推高了支出。营收超过市场预期的同时，利润、指引和现金流表现承压，令股价在财报发布后走低。

营收超预期，利润与指引偏弱

Meta 第二季度营收为 608 亿美元，高于市场预期的 601.7 亿美元。不过，每股收益为 6.18 美元，低于 LSEG 调查中分析师预期的 7.22 美元。

公司给出的本季度营收指引为 610 亿至 640 亿美元，中值约为 625 亿美元，低于华尔街此前预计的 631.5 亿美元。日活跃用户为 36 亿，也略低于市场预估的 36.1 亿。

净利润从上年同期的 183.4 亿美元降至 158.5 亿美元。受此影响，Meta 股价在盘后一度下跌 7.45%。

AI 数据中心投入推高资本开支

从经营层面看，Meta 的主营现金创造能力并未明显恶化。第二季度经营现金流为 319 亿美元，与第一季度的 322 亿美元基本持平。

真正拖累现金流的是资本开支。公司当季资本开支达到 311 亿美元，较上一季度大增逾 50%。在大规模建设 AI 数据中心后，Meta 当季自由现金流仅剩 7.84 亿美元。

这一数字明显低于上年同期的 85.5 亿美元，也低于今年第一季度的 124 亿美元。公司同时将全年资本开支预期调整为 1300 亿至 1450 亿美元，并再次把下限上调 50 亿美元，显示 AI 投入仍将持续。

广告业务仍增长，现金储备提供缓冲

尽管支出快速上升，Meta 的广告业务仍保持增长。第二季度广告展示量同比增长 14%，平均广告价格上涨 12%。不过，营收增速已从第一季度的 33% 放缓至第二季度的 28%。

截至季末，Meta 持有现金及有价证券 903 亿美元，账面资金仍较充裕。报道提到，在股价下跌后，Meta 的市盈率约为 20 倍，低于标普 500 指数约 28 倍的水平。

多个项目仍在推进

Meta 的大额投入还在继续。报道提到，公司与贝莱德在得州埃尔帕索推进一项 140 亿美元的数据中心项目；在路易斯安那州的 Hyperion 项目投资规模超过 500 亿美元；加拿大阿尔伯塔省还有一项约 90 亿美元的建设计划。

这意味着，市场接下来关注的重点仍将是两项指标：广告业务能否继续支撑收入增长，以及高强度 AI 投入会让自由现金流承压多久。