幣界網消息，中信證券研報指出，科技股近期的調整不能簡單歸因於美國長債利率高企，背後是與相關股票的遠期定價問題。報告提到三個關鍵變量：1)商業化的速率和空間是否跟得上市場預期；2)算力優勢是否帶來份額和定價權優勢；3)當前算力差距是否會拉大遠期模型差距。當前共識性擔憂是商業化的速率和空間，最大的潛在變量是“防蒸發”是否會重新拉大模型差距。至於宏觀因素，美國財政部宣布回購長債的影響有限，短期內美元走弱和加息預期走弱有利於全球市場K型分化的收斂。造成美國長端利率持續上行的因素並未根本性變化，未來可能出現持續擾動。在這些外部擾動影響下，A股短期內的資金結構決定了市場博弈的複雜性在提升，震盪市階段需控制心理預期，避免過多宏大敘事。