外媒评论认为，随着市场重新关注基本面，一批不再只靠叙事支撑的加密项目开始获得更多注意。文章挑出的项目并非按市值排序，而是看是否已有可用产品、是否能看到采用数据，以及代币价值是否与实际使用挂钩。
这篇文章重点提到 5 个项目，分别覆盖比特币二层、借贷、代币化美债、收益型稳定币和 AI 应用。核心判断是，链上资金、锁仓规模、开发者增长和收入分配机制，正在替代单纯的概念炒作，成为市场筛选项目的依据。
Stacks押注比特币原生收益
文章认为，Stacks 试图解决比特币长期“持有多、使用少”的问题。它允许开发者围绕比特币构建借贷、交易等应用，并将结算锚定回比特币主链。
按文中引用的数据，sBTC 在 2026 年第一季度锁仓价值一度达到 5.45 亿美元，随后回落至约 4.37 亿美元。Electric Capital 的开发者调查则将 Stacks 列为增长最快的五大开发者生态之一。自 2021 年 1 月以来，网络已向锁定 STX 的参与者分发超过 4200 枚 BTC。
文章还提到，Stacks 正推进一种非托管比特币质押产品。用户可在比特币主链锁定 BTC，并配合少量 STX 承诺获取原生 BTC 收益。评论认为，这种不转移托管权的设计，更接近机构使用比特币获取收益的需求。
Zest把借贷场景做在比特币上
如果说 Stacks 是底层平台，文章将 Zest 视为其代表性应用。Zest 是建立在 Stacks 上的借贷协议，允许比特币持有者以 BTC 作为抵押借出资金，或直接赚取收益。
根据项目披露的数据，Zest 已吸引超过 800 枚 BTC 存入，锁仓峰值约 1 亿美元，并处理了超过 1500 次清算，且未出现坏账。文章认为，这类数据让其在 Stacks 生态中具备较强代表性。
文中还提到，Zest 在 2026 年 5 月推出 Bitcoin Collateral Vaults。该产品允许用户将 BTC 锁定在比特币主链的非托管金库中，再到其他链上借出稳定币，而抵押品本身不离开比特币网络。文章认为，这一设计若被大额持有者接受，可能扩大比特币在借贷市场中的可用资本。
Ondo、Ethena与Venice分属三条主线
在 RWA 方向，文章称 Ondo Finance 已成为链上代币化资产的主要项目之一。其锁仓规模在 2026 年 6 月超过 40 亿美元，较年初翻倍以上。文中提到，USDY 这类以短期美债支持的收益型代币，已形成较明确的产品定位；但 ONDO 代币本身如何更直接承接协议价值，仍是待解问题。
在稳定币方向，文章认为 Ethena 的增长来自 USDe 的规模扩张。USDe 供应量已超过 130 亿美元，成为行业内体量较大的稳定币发行方之一。评论提到，Ethena 在 2026 年初启用费用分配机制后，质押 ENA 的持有者可分享部分协议收入；不过，后续代币解锁压力仍是市场关注点。
在 AI 方向，文章把 Venice 归为少数已有真实使用数据支撑的 AI 代币项目。按公司说法，该平台用户已超过 200 万。其产品主打本地加密提示词、不在服务器保存内容，并通过质押 VVV 分配算力使用权。文章认为，尽管 AI 代币波动和监管问题仍在，但如果产品使用继续增长，这类项目与纯概念型代币会逐步拉开差距。
