7 月 31 日，Deribit 月度期权完成结算后，比特币和以太坊都没有走出明显单边行情。尽管本次到期规模较大，但 BTC 仍停留在 6.4 万美元附近，ETH 也维持在 1890 美元上下，市场整体延续震荡格局。

比特币到期规模接近百亿美元

Greeks.live 数据显示，当天共有 14.9 万张比特币期权到期，名义价值约 96 亿美元，看跌看涨比为 0.28，最大痛点位在 6.4 万美元。以太坊方面，共有 43.5 万张期权到期，名义价值约 8.3 亿美元，看跌看涨比为 0.63，最大痛点位在 1850 美元。

PerpFinder 基于 Deribit 在结算前的数据统计称，比特币未平仓看涨期权约为 73.9 亿美元，看跌期权约为 20.6 亿美元，总名义未平仓规模约 94.5 亿美元，与 Greeks.live 的估算接近。两组数据存在小幅差异，主要与统计时点和比特币价格波动有关。

所谓最大痛点，是指在某一结算价位上，期权买方到期损失可能最大。但这一水平并不意味着现货价格一定会向该位置靠拢，也不代表结算后会继续停留在该区域。

看涨持仓占优，但未带来突破

从结构上看，比特币期权市场的看涨仓位明显多于看跌仓位，但这并未转化为结算后的上行突破。原因之一是，不少看涨期权集中在 7 万美元和 7.2 万美元等更高执行价，只有价格快速上冲，这些仓位才可能在到期时获得收益。

实际走势并未配合。结算前后，比特币 24 小时波动区间大致在 63787 美元至 65305 美元之间，结算后价格约为 63824 美元，重新回到 6.4 万美元下方，说明买盘尚未把 6.5 万美元上方区域重新变成有效支撑。

Greeks.live 还提到，比特币看涨期权的 gamma 敞口分布较分散，而看跌期权的 gamma 敞口更集中。这类结构会影响做市商对冲节奏，但本身并不能单独判断后续方向。该机构同时认为，当前资金流入仍然有限，美股反弹后加密市场跟进力度也偏弱，因此短线缺少推动新一轮上涨的条件。

以太坊防御需求高于比特币

相比之下，以太坊期权市场的防御色彩更明显。其 0.63 的看跌看涨比，显示市场对下行保护的需求高于比特币。PerpFinder 在到期前的统计显示，以太坊看涨期权未平仓规模约 4.994 亿美元，看跌期权约 3.115 亿美元，总规模约 8.109 亿美元，与 Greeks.live 数据基本一致。

结算后，以太坊价格约为 1891 美元，仍高于 1850 美元的最大痛点位，也高于部分早前市场报告提到的 1800 美元关注区间。与 7 月 10 日期权到期时 1.26 的看跌看涨比相比，月底这一数值已明显回落，说明市场防御情绪有所减弱，但整体仍比比特币更谨慎。

ETF 资金回流仍待持续验证

期权到期之际，美国现货比特币 ETF 资金流出现回暖迹象。7 月 30 日，相关基金单日净流入 2.331 亿美元，其中贝莱德 IBIT 吸引 1.834 亿美元。不过，周内资金流此前仍在流入与流出之间反复切换，尚未形成连续趋势。

市场接下来关注的重点，仍是比特币能否重新站稳 6.5 万美元上方，以及 ETF 资金流和现货成交量是否同步改善。Deribit 数据显示，8 月 28 日到期的比特币期权目前已有约 31.5 亿美元仓位，9 月 25 日到期合约对应仓位约为 62.2 亿美元。此次 7 月结算更像是一次大规模仓位出清，尚未改变比特币当前的区间运行状态。