链上真实世界资产期货的交易规模正在快速扩大。OKX 与 Token Terminal 的报告显示，这类合约 7 月月成交额已升至 1076 亿美元，接近同期加密期货的 1057 亿美元。在整体链上衍生品降温的背景下，RWA 合约反而逆势增长。

9个月内成交额放大142倍

报告显示，RWA 期货月成交额在 9 个月内从 7.6 亿美元增至 1076 亿美元，增幅达到 142 倍。同期，未平仓合约规模从 1030 万美元升至 17.2 亿美元，增幅为 167 倍。

相比之下，加密期货未平仓合约从 91 亿美元降至 71 亿美元。按季度看，整体链上衍生品成交额较高点已下滑逾一半，未平仓合约也降至一年来低位的 87.6 亿美元。

这意味着，在更弱的链上衍生品环境中，RWA 合约占比正在上升。报告将这一变化部分归因于 2025 年 10 月 10 日加密市场大跌后的交易行为调整。当日超过 190 亿美元杠杆仓位被清算，之后市场对非加密标的的链上合约需求明显增加。

股票合约占持仓大头

从结构看，股票类合约是 RWA 期货的核心部分。到 7 月，股票合约占 RWA 未平仓合约的 83%，商品占 14%，其余主要来自 Pre-IPO 合约。

代币化股票交易在 8 月继续升温。截至 8 月 29 日的 30 天内，月转账量达到 295 亿美元，较此前增长超过 415%；月活跃地址增至 130 万个，增幅为 209%。

报告还提到，部分代币化股票市场的流动性已接近成熟加密市场。以 Bitget 上与 Nvidia 挂钩的永续合约为例，其流动性深度约为 410 万美元，约相当于该交易所比特币现货市场的 75%。

商品与Pre-IPO合约带动活跃度

商品类合约的交易更容易受到链外事件驱动。报告举例称，2 月 28 日伊朗遇袭后，链上西得州原油合约在 9 天内成交额放大 149 倍，达到 16.9 亿美元，而同期比特币交易量基本持平。

白银也呈现类似特征。2 月银价创出新高时，链上白银交易额达到 173 亿美元的纪录，随后随着价格回落，成交额也逐步下降。

股票指数合约则更受传统市场日程影响。链上标普 500 合约在 7 月 29 日美联储利率决议当天成交额达到 7.35 亿美元，次日进一步升至 7.51 亿美元。

Pre-IPO 合约是另一条增长较快的分支。报告提到，SpaceX 与 Cerebras 相关合约在上市前后都吸引了大量交易。SpaceX 的 Pre-IPO 合约未平仓规模在 6 月 11 日达到 9.76 亿美元高点，其合约推出后三个月内月成交额达到 109 亿美元。Cerebras 合约则在 5 月上市前后出现持仓快速放大，上市前合约价格一度高于发行价。

散户与机构交易方式不同

报告显示，不同参与者在 RWA 市场中的行为差异明显。散户更集中于高波动品种。白银价格在 2 月冲高时，白银合约空头仓位平均达到多头的 4.3 倍，随后随着波动回落，散户活跃度下降。

机构账户通常持仓更大、持有时间更长。以 SpaceX Pre-IPO 合约为例，上市前机构平均空头仓位约为 110 万美元，而散户约为 1000 美元；机构平均持仓时间为 12046 分钟，散户约为 60 分钟。

不过，RWA 的发行规模与 DeFi 内部使用之间仍存在明显落差。9 月公布的数据显示，在 346 亿美元代币化 RWA 市场中，仅有 37.9 亿美元被部署进协议，约 89% 的已发行资产仍未进入 DeFi 应用。