伦敦，11月4日 /PRNewswire/ -- IQ-EQ与Sustainable Real Estate Forum（SREF）联合发布的一项新研究称，投资AI数据中心的投资者可能会把资产估值为“电力已落实”，但这一说法可能涵盖从已提交并网申请到已完成、已测试的电网接入等不同阶段。
这项研究名为《Powering intelligence: Can data centres and the energy transition coexist?》，于11月3日在伦敦举行的SREF x IQ-EQ Powering Intelligence峰会上发布。会上，Deloitte、Zurich Resilience Solutions、Start Campus、Norton Rose Fulbright以及前谷歌高管Christian Baudis组成的讨论小组，向约150名受邀机构投资者和顾问介绍并讨论了这项研究。
研究警告称，这些阶段各自都伴随不同的执行风险，投资者最终可能会基于对需求的判断来给AI基础设施定价，而支撑这些设施运行的电力却尚未落实。
“如果电力是约束条件，那么能源地理就会成为投资逻辑的一部分。一个地点即便具备光纤、土地、税收效率或客户需求，也还不够；还必须确认该地点能否在所需时间表内获得供电。能源尽职调查应当成为投资门槛。” IQ-EQ全球实物资产主管Tamas Mark表示。
电网接入正在被配给
Norton Rose Fulbright的章节指出，管制电网接入的规则正在快速变化，已获批的容量也不再意味着一定可用。在英国，截至2025年年中，数据中心在并网队列中的已签约需求约为73吉瓦，相关改革现在会测试项目准备情况。在荷兰，约两年未被使用的已签约容量可能被收回。在欧盟，拟议中的《Cloud and AI Development Act》旨在在五到七年内将数据中心容量扩大三倍，并首次将加速区的指定与可用电网容量、储能和清洁发电挂钩，不过该法案尚未要求电网运营商遵守类似的时间表。对投资者而言，排队位置正越来越像一项需要主动守住的资产。该章节还指出了一个单一合同无法消除的时间差：超大规模租户在租约中锁定的是预期容量日期，电网实际接入日期却并不确定，而两者之间的差额最终由项目承担。
Zurich Insurance的章节强调，项目规模不断扩大压缩了容错空间，因此电网接入延迟不仅会影响单一建筑，还可能波及更广泛的开发计划以及背后的资本结构。
“我们承保的数据中心项目平均价值在五年内已从1.5亿美元升至30亿美元。越早应用风险与韧性洞察，其价值就越大。” Zurich Insurance Company Ltd首席运营官、全球房地产与产品开发主管Roger Baumann表示。
AI基础设施基金的治理框架
研究提出了一个适用于AI基础设施基金的五层治理框架，涵盖资本与所有权、通电、合同依赖、资源与韧性表现，以及投资者透明度。具体包括：
- 将能源要求写入基金文件：设定已落实电网接入的最低门槛，以及通电延迟的最高容忍度。
- 投资者通知触发机制：当通电时间表超过约定阈值，或未能落实已签约电网容量时，通知有限合伙人。
- 反映供电状态的估值：净资产价值流程要区分已通电资产、等待通电资产以及仍在并网队列中的资产。
SREF还提出，应在每项资产商业计划旁配套一份区域交付声明，使项目的外部依赖与施工进度一样清晰可见。
“AI需求是一个技术逻辑；把它转化为可持续现金流，则是一个基础设施交付逻辑。” Sustainable Real Estate Forum创始人兼首席执行官Peter Panayi表示。
这项研究包含来自SREF、IQ-EQ、Zurich Insurance、Norton Rose Fulbright以及与Start Campus合作的英国皇家特许测量师学会（RICS）的章节，并附有Christian Baudis撰写的前言。RICS与Start Campus的章节提到葡萄牙SINES Data Campus的案例，其中首栋建筑SIN01在2025年4月28日伊比利亚半岛电网停电期间持续运行，未受影响。
研究最后指出，数据中心与能源转型可以共存，但前提是必须经过精心设计、融资、治理和交付。
完整研究可在以下链接查看：https://iqeq.com/insights/powering-intelligence-can-data-centres-and-the-energy-transition-coexist/ 以及 https://www.sustainablerealestateforum.com/insights#download-powering-intelligence 。
Tamas Mark和Peter Panayi可接受采访。
峰会图片可应要求提供。
编者注
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IQ-EQ是一家全球投资者服务集团，在私募市场拥有深厚专业能力。公司在25个司法辖区拥有超过6500名专业人员，为投资管理人、资产所有者和全球企业提供行政管理、合规、治理、数据和报告服务，管理资产规模超过9500亿美元。
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