北京時間週五晚間20:30，美國勞工統計局將公佈4月非農業就業報告。

市場預計，美國勞動市場持續維持「低招聘、低裁員」格局。多位華爾街經濟學家認為，儘管伊朗衝突推高能源價格、AI應用持續擴散，但美國就業短期內仍不會明顯惡化，聯準會也大概率持續維持利率不變。

根據預期共識，市場預估美國4月非農就業人數增加6.2萬人，明顯低於3月的17.8萬人；失業率預估維持在4.3%；平均時薪較上季預期成長0.3%，高於3月的0.2%；年比料將錄得3.8%，明顯高於先前的3.5%。

多數機構認為，就業成長雖然放緩，但對當前美國經濟而言仍屬於“健康擴張”。經濟學家大衛‧佩恩（David Payne）指出，在人口成長放緩背景下，目前每月約6萬至8萬個新增職位，已足以維持勞動市場穩定。

自2026年以來，美國就業數據波動較大。 1月新增13萬個崗位，2月減少9.2萬個崗位，3月則反彈至17.8萬個。

教育與醫療產業持續主導新增就業

多家機構預計，4月新增職位仍會高度集中在教育和醫療產業。

3月，美國教育和醫療服務業新增職缺達9.1萬個，幾乎貢獻了全部就業成長。盈透證券（Interactive Brokers）高級經濟學家何塞·托雷斯（José Torres）表示，美國當前就業成長「實際上非常狹窄」。他說：

“很多行業實際上並沒有擴張……真正推動增長的還是教育和醫療，因此我預計這些領域將貢獻絕大多數新增崗位。”

美國銀行美國經濟學家施魯蒂‧米甚拉（Shruti Mishra）預計，4月非農業就業人數將增加8萬人，主要同樣來自教育醫療服務領域。

她表示，AI在這些產業的滲透速度較慢，而人口結構變化則持續提供需求支撐。她也認為，天氣變暖可能利好休閒旅館業、貿易、運輸、公用事業以及建築業，其中建築業也可能受益於資料中心需求。

不過，米甚拉也提醒，伊朗衝突帶來的不確定性，可能拖累部分產業招聘，包括休閒旅館業以及貿易和運輸業。

德意志銀行則預計，美國4月非農業就業人數僅增加5萬人，認為3月強勁數據部分受到醫療產業罷工結束後的恢復效應以及復活節因素影響。

「低招募、低裁員」格局仍未改變

華爾街當前對於美國勞動市場的核心判斷，是就業市場既沒有明顯擴張，也沒有大規模惡化。

ClearBridge Investments高級投資策略分析師喬希·賈姆納（Josh Jamner）表示，美國勞動力市場過去一年半“還算可以，但談不上強勁”，近期數據則顯示情況可能略有改善。

他指出，截至4月25日當週，美國初請失業金人數僅18.9萬人，為1969年以來最低水準之一；職缺與失業人數比例也維持在約1比1附近。

賈姆納認為，目前勞動市場最大的特徵是「低流動性」。他說：“招聘和裁員都是成本高昂且耗時的流程，因此企業通常會更偏向被動反應，而非主動提前行動。”

對於市場上關於「AI就業末日論」的討論，賈姆納認為，現在可能還太早，尚無法完整評估AI對金融服務與科技業就業的長期影響。

盈透證券的托雷斯則形容目前就業市場為「非常穩定」。他說：“勞動力市場幾乎沒有什麼值得擔憂的地方。企業目前沒有太大壓力去裁員。”

富國銀行經濟學家也表示，美國就業市場過去兩年維持「低裁員、低招聘」狀態。在企業對新增勞動力需求有限的情況下，勞動供給成為決定就業成長速度的關鍵變數。

伊朗衝突與通膨壓力改變聯準會預期

就業數據的重要性，目前已經不只是經濟成長本身，更直接關係到市場對聯準會下一步政策路徑的判斷。

根據CME FedWatch工具，債券期貨交易員預計，聯準會將繼續在6月17日會議上將利率維持在3.50%-3.75%區間不變。這場會議也將成為凱文沃許接替鮑威爾出任主席後的首次會議。

由於伊朗衝突推高能源價格，美國通膨壓力重新升溫。市場目前甚至開始重新討論升息風險，但目前這一預期已明顯降溫。

FXTM市場研究主管 Lukman Otunuga表示，若4月就業數據明顯強於預期，可能重新點燃市場對升息的押注。

不過，美國銀行的米甚拉認為，即便就業數據疲軟，在伊朗衝突局勢進一步明朗之前，投資人也未必願意重新大規模押注降息。

她表示，如果失業率維持在4.3%或更低，在通膨風險重新上升背景下，聯準會將能夠繼續從容維持利率不變。

圍繞利率路徑的分歧，已在4月29日聯準會會議中反映出來。

當時聯準會最終決定按兵不動，但共有4名委員投下反對票，為1992年以來最多。其中3名反對者不支持聲明中加入「寬鬆傾向」措辭，因為這一表述意味著未來降息機率高於升息。

賈姆納表示：“在我看來，這表明他們正密切關注雙重使命中的通膨部分。就業市場一直表現穩健，但並不算特別強勁。”

ADP資料提前釋放偏態訊號

週三公佈的ADP「小非農」報告，已經為週五官方非農數據提供了部分線索。

數據顯示，美國4月私部門就業人數增加10.9萬人，為2025年初以來最快成長速度，明顯高於市場預期的8.4萬人，也高於3月的6.1萬人。

ADP首席經濟學家 Nela Richardson表示，小型和大型企業招募成長最明顯，而中型企業則出現一定疲軟。她說：“大型企業擁有更多資源可調配，而小企業則最靈活，這兩點在複雜的勞動力環境中都非常重要。”

從業界來看，教育和醫療產業新增6.1萬個職位，繼續領先；商業和專業服務業則減少8,000個崗位。

不過，雷蒙詹姆斯經濟學家提醒，ADP數據與官方非農就業數據近幾個月曾多次出現明顯背離，因此不宜過度解讀。

NerdWallet高級經濟學家伊麗莎白·倫特（Elizabeth Renter）則表示，在全球衝突、能源價格衝擊以及經濟政策不確定性持續存在背景下，“僅憑一份強勁就業報告，還不足以說明勞動力環境已經發生改變。”