Ethena 正在把 USDe 的儲備資產進一步擴展到現實世界資產。該公司披露稱，首個評估方向是 AAA 級 CLO，並計劃向 Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund 配置 3.1 億美元，以降低收益對加密市場週期的依賴。

首個目標指向 AAA 級 CLO

CLO 是由多筆企業貸款打包而成的資產組合，再由資產管理機構管理和分層。 Ethena 此次關注的是其中信用等級最高的一層，即 AAA 級部分。

專案方表示，這類資產位於資本結構頂層，歷史違約表現較低，同時具備較強流動性，更符合其對儲備資產「回撤較小、收益較穩」的要求。

試圖削弱與加密行情的連動

USDe 目前的收益，主要來自加密市場中的資金費率。市場上漲階段，資金費率通常較高，USDe 收益也會隨之抬升；但在市場走弱時，資金費率往往回落，收益空間也會被壓縮。

Ethena 認為，在引入 RWA 後，收益來源將更受短端利率、信用利差和貸款市場結構影響，而不是加密市場部位與情緒變化。這意味著 USDe 的收益曲線有望與加密行情部分脫鉤。

在此之前，Ethena 已將 BlackRock 的 BUIDL 納入儲備配置。 BUIDL 主要錨定美國國債，是其進入 RWA 方向的第一步。此次若繼續增配 CLO，意味著其儲備結構將從單一國債類資產，進一步擴展到企業信貸相關產品。

項目方強調波動控制能力

Ethena 引述的數據稱，在疫情衝擊和高利率階段，更廣泛的 CLO 市場跌幅分別約為 8% 和 2%，低於同期標普 500 指數及更廣泛信用市場的回撤。

專案方也稱，若出現約 5% 的回撤，CLO 的修復時間通常在 5 到 8 天之間。 Ethena 以此說明，這類資產在波動控制和復原速度上，可能優於高波動的加密資產。

不過，USDe 的需求是否會因這類儲備調整而回升，仍有待觀察。報道提到，自去年 10 月以來，USDe 需求已明顯下滑。近期 Ethena 也與 Coinbase 及巴西交易所 Mercado Bitcoin 達成合作，試圖擴大產品覆蓋範圍。

補充資料：Ethena 先前已把 BlackRock 的 BUIDL 納入儲備配置，後者主要透過美國國債提供鏈上美元資產敞口。