劍橋大學替代金融中心一項初步研究顯示，比特幣挖礦的年化用電需求到 2025 年 12 月升至約 190 太瓦時，較 2024 年 6 月的 138 太瓦時增加 38%。同時，水力發電已超過天然氣，成為挖礦最大的單一電力來源，礦業能源結構繼續向低碳方向傾斜。
低碳電力佔比升至 59.4%
這項數據由劍橋大學替代金融中心研究人員 Alexander Neumueller 在達拉斯一場能源投資論壇上披露。劍橋方面預計將在 2026 年稍晚發布第二版《數位挖礦產業報告》。
初步結果顯示，低碳電力在受訪礦工用電結構的比例已升至 59.4%，高於上一輪研究的 52.4%。不過，儘管電力來源更清潔，溫室氣體排放總量仍在上升。
- 年化用電需求：約 190 太瓦時
- 較 2024 年 6 月增幅：38%
- 低碳電力佔比：59.4%
先前 2025 年的劍橋報告顯示，天然氣曾是最大單一電力來源，佔受訪礦工用電的 38.2%。當時，再生能源合計佔 42.6%，核電佔 9.8%，煤電佔比已降至 8.9%，明顯低於 2022 年估算的 36.6%。
這次初步更新改變了排序。劍橋尚未公佈各類能源的完整佔比，但研究人員提到，埃塞俄比亞等水力發電資源豐富市場的樣本覆蓋擴大，可能推動了水力發電佔比上升。當地近年依託復興大壩的低價電力發展比特幣挖礦。
用電增速快於排放增速
研究顯示，在兩個統計時點之間，比特幣網路的年化用電需求增加約 52 太瓦時。這裡的「年化」是指，如果 2025 年 12 月的運作水準持續一年，對應的全年耗電規模，並不等同於 2025 自然年的實際總耗電量。
排放增速低於用電增速，原因是礦工報告的電力結構較低碳。但總排放量仍從約 4,000 萬噸增至 4,800 萬噸二氧化碳當量，增幅約 20%。這意味著更清潔的能源結構放緩了排放成長，卻沒有抵消整體用電上升帶來的影響。
研究也提到，統計期內有更多礦機接取網絡，帶動全網算力持續提升。雖然新一代設備單位耗電下的運算能力較強，但效率提升仍不足以完全涵蓋算力成長所帶來的新增電力需求。
礦商評估 AI 與 HPC 業務
這項調查也關注礦企是否把部分電力容量轉向人工智慧和高效能運算。約 10% 的受訪者表示，部分電力已經分配給 AI 或加速運算服務；在其餘受訪者中，超過 40% 表示正在積極評估這一方向。
研究人員指出，評估並不等於落地。 AI 資料中心通常需要更高成本的網路、散熱和穩定性系統，而這些條件並非所有比特幣礦場都已具備。與挖礦負載可在電價上升時快速下調不同，AI 客戶通常要求更穩定的供電和更強的服務保障。
不過，接近九成受訪者預計，未來幾年 AI 和 HPC 相關業務會持續增加。已有上市礦商開始透過這類業務尋求更穩定的收入來源。報告提到，TeraWulf 在 2026 年第一季來自 HPC 託管的收入已超過比特幣挖礦業務。
整體來看，最新初步研究反映出兩個趨勢同時發生：一是比特幣挖礦的總用電仍在擴大，二是水力發電和其他低碳能源在電力結構中的佔比持續提高。隨著礦商尋求 AI 相關收入，電力資源和基礎設施的再分配也將成為產業下一階段的重要變化。
