外媒：Real Vision 首席加密分析师 Jamie Coutts 认为，近期比特币回落不应主要归因于 Michael Saylor 旗下 Strategy。按他的说法，真正压制价格的是需求偏弱，以及全球流动性持续收紧。

买盘不足成为更直接原因

Coutts 在 Michaël van de Poppe 的播客中表示，Strategy 虽因大规模持有比特币、并通过举债持续买入而经常成为市场焦点，但这并不足以解释本轮价格反转。

他认为，更直接的问题是市场缺少足够新增买盘，无法支撑比特币维持在更高区间。换句话说，即便单一公司持续吸纳持仓，若整体资金承接不足，价格仍可能回落。

他还提到，长期持有者的卖出活动在去年第三季度见顶。这类变化通常出现在市场周期后段，也意味着此前的上涨动能已开始减弱。

流动性收紧仍压制风险资产

Coutts 认为，全球流动性仍是决定比特币和其他风险资产走势的主要因素。与其把价格波动归结为某一家公司的操作，不如关注更广泛的资金环境。

在他看来，美国政府债务持续上升，是当前最重要的结构性压力之一。债务扩张速度快于可用流动性，会让市场资金分配更紧张，并对高波动资产形成压力。

他表示，新的资金最终仍可能在今年或明年重新回到金融市场，但在流动性改善前，市场环境仍有进一步走弱的可能。

代币化与 AI 代理被视为新需求来源

谈到下一轮潜在驱动因素时，Coutts 提到代币化资产和 AI 代理。按他的判断，这两类方向可能为加密市场带来与以往不同的新增需求。

其中，代币化资产可能把更多传统金融活动带到链上；而具备自主执行能力的 AI 代理，则可能推动数字支付、去中心化基础设施和链上服务的使用增长。

他认为，如果未来市场同时出现资产供给受限与真实需求上升，那么下一轮周期的驱动结构，可能会不同于过去主要依赖投机资金的行情。

补充信息：报道提到，这场讨论也涉及山寨币、隐私类资产、NEAR 协议、跨链兼容性以及 Zcash 等话题，但文章主线仍集中在比特币回落与流动性变化之间的关系。