芝商所（CME）比特币期货市场出现少见变化。链上数据分析公司 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，杠杆基金目前已转为净多头仓位，结束了多年维持净空头的状态。这一变化被市场视为机构对比特币后市判断转暖的信号之一。
结构性空头开始松动
过去几年，CME 上的杠杆基金通常保持净空头。这并不一定代表它们看空比特币，而是与一类常见套利策略有关。
这类交易通常是买入现货比特币或现货 ETF，同时卖出比特币期货，赚取期货相对现货的溢价，也就是基差收益。由于这类策略长期存在，杠杆基金在 CFTC 持仓数据中的整体表现往往是净空头。
基差收益低于美债
但这一策略的吸引力正在下降。报道援引数据称，三个月期比特币期货的年化基差已降至约 3%，低于美国两年期国债约 3.8% 的收益率。
在这种情况下，继续维持基差交易的回报变得不再突出，但资金、保证金和执行成本仍然存在。对部分机构而言，继续持有这类套利仓位的性价比已经下降，平掉期货空头也就变得更合理。
- 三个月期比特币期货年化基差约为 3%
- 美国两年期国债收益率约为 3.8%
- 比特币自 7 月 1 日约 5.8 万美元反弹至 6.5 万美元上方
比特币反弹强化多头信号
比特币在 7 月 1 日一度跌至约 5.8 万美元，随后回升至 6.5 万美元上方。仓位结构从长期净空头转向整体净多头，也让这轮反弹获得了更多机构层面的佐证。
报道指出，这一变化部分可能来自基差交易者回补空头，而不完全是新增方向性做多资金入场。但仓位能够跨过零轴，仍意味着 CME 杠杆基金的多头合约总量已超过空头合约总量。
对市场而言，这种变化比单纯的空头回补更值得关注。因为它显示，原本以中性套利为主的机构资金，正在更直接地押注比特币价格继续上行。
