阿里巴巴最新财季营收增速创近三年新高，主要由云计算和 AI 业务拉动。不过，资本开支大幅上升、净利润明显下滑，令市场更关注其 AI 商业化在高投入阶段的回报节奏。
云与 AI 拉动收入
阿里巴巴本财季营收为 2689.5 亿元人民币，同比增长 9%，略高于市场预期的 2688.8 亿元。公司增长主要来自云业务提速，这也是近三年来最快的季度收入增速。
其中，阿里云外部收入增速升至 45%。AI 相关产品收入达到 123.8 亿元，并连续第 12 个季度保持三位数同比增长。阿里巴巴 CEO 吴泳铭将这一表现归因于全栈 AI 战略的商业化推进。
资本开支升至 677 亿元
收入增长背后，成本压力也在同步上升。阿里巴巴本季资本开支同比增长 75%，达到 677 亿元。公司称，主要原因是芯片价格上涨，以及为应对 AI 需求扩张而持续增加算力供给。
利润端则明显承压。公司净利润降至 104.4 亿元人民币，同比下滑 75%。据彭博报道，阿里本季自由现金流已转为净流出，规模超过 66 亿美元。
- 本季营收为 2689.5 亿元
- 净利润降至 104.4 亿元
- 资本开支增至 677 亿元
Qwen 加快对外分发
阿里近期正把 AI 重点放在模型分发和商业落地，而不只是训练能力。本月早些时候，公司首次以开放权重形式推出大规模版本的 Qwen 3.8-Max。4 月，阿里还关闭了 Qwen Code 编程助手的免费层服务。
这一调整显示，阿里希望通过更广泛的模型接入和企业使用，推动 AI 业务变现。相关策略已开始反映在分发端数据上。
苹果合作扩大应用场景
在中国市场，苹果正把自研模型与阿里 Qwen 结合，用于将 Apple Intelligence 引入中国版 iPhone。若合作顺利推进，苹果可能成为首家获准在中国境内运行专有 AI 模型的外国公司。
与此同时，中国开放权重模型在 OpenRouter 平台生成的 token 占比，已从 2024 年底不足 2% 升至 2026 年年中约 61%。这表明中国模型在分发端的份额正在快速上升。
