外媒称，加密市场是否进入牛市，不能只看比特币几天的强势表现。更有参考价值的信号，是价格站稳长期关键区间，同时伴随新增资金流入、链上盈利改善，以及以太坊和更多代币开始跟涨。
比特币仍是主要观察对象
文章认为，比特币仍是判断市场阶段的核心资产。相比短时间急涨，持续站上重要阻力位和投资者成本区间，更能说明买盘是否具备延续性。
Glassnode 过去常用的观察指标，包括短期持有者成本基础、已实现盈亏和已实现市值等。文章提到，近期研究更强调持续的资金净流入，因为单纯价格上升，未必足以支撑新一轮扩张。
ETF 资金流成为新增变量
机构需求如今也是重要信号之一。美国现货比特币 ETF 在资金持续净流入时，可以吸收大量 BTC，并放大上涨趋势。
文章举例称，2026 年 5 月，这类基金连续六周录得净流入，累计约 34 亿美元。这被视为机构需求快速强化行情的一个例证。
- 连续六周净流入
- 累计流入约 34 亿美元
- 观察重点是持续性而非单周波动
山寨币是否跟涨同样关键
文章指出，比特币市占率回落，可能意味着资金开始转向山寨币，但这本身不能单独证明牛市已经确立。真正的山寨币行情，通常需要更大范围的代币跑赢，而不是少数个别项目短线拉升。
此外，比特币减半周期仍被视为市场节奏的一部分。下一次减半预计在 2028 年 4 月或 5 月，区块奖励将从 3.125 BTC 降至 1.5625 BTC。历史上，减半往往先于大级别上涨出现，但每轮行情启动时间并不一致。
文章列出五项观察信号
文章认为，较可靠的牛市判断通常需要多项指标同时出现：
- 比特币在较长时间内走出更高高点和更高低点
- ETF 与现货资金持续净流入，而非仅靠杠杆推动
- 价格上涨同时成交量放大
- 链上盈利改善，但长期持有者未出现大规模抛售
- 山寨币开始普遍参与，且比特币市占率回落
文章总结称，没有任何单一指标可以确认牛市。更强的信号，是价格上涨背后有真实资金流入、链上数据改善，以及更广泛的市场参与。如果只有价格在动，行情反转通常也更快。
