華爾街正經歷一場AI投資邏輯的深層重構。曾經一枝獨秀的英偉達正被投資者邊緣化，資金大規模湧入英特爾、AMD、美光等先前被忽視的晶片及硬體公司，折射出市場對AI基礎設施長期建設的更廣泛押注。
本週的市場走勢提供了最鮮明的註腳。 AMD和英特爾單週漲幅均約25%，記憶體晶片製造商美光飆漲逾37%，光纖電纜製造商康寧上漲約18%。上述四家公司今年以來股價都已翻倍以上，其中英特爾漲幅超過200%，領先全場。相較之下，英偉達今年僅上漲約15%，與那斯達克指數表現相當。
瑞穗分析師Jordan Klein將此現象定性為AI領域的"權力交接"。市場的邏輯轉變背後，是AI應用從聊天機器人向AI智能體（Agent）演進所催生的全新硬體需求，以及全球記憶體晶片短缺引發的供需錯配。
記憶體短缺推動美光創歷史新高
記憶體市場的結構性短缺是本輪行情最核心的驅動力之一。美光本週市值首度突破8,000億美元，過去一年股價累計上漲逾750%。
美光CEO Sanjay Mehrotra今年3月接受CNBC訪問時表示，由於供應緊張，主要客戶目前僅能獲得"50%至三分之二"的需求量。 Jordan Klein在給客戶的報告中指出，當市場迅速進入實質性短缺狀態、價格大幅攀升而成本僅溫和上升時，超配內存週期性上行的投資者將獲得豐厚回報，"新產能無法快速跟上，邏輯就這麼簡單。"
全球記憶體市場主要由美光、韓國三星及SK海力士三家主導，後兩者同樣正處於歷史性漲勢之中。
AI智能體浪潮重燃CPU需求
隨著AI應用重心從大模型訓練轉向智能體部署，中央處理器（CPU）的戰略價值正在回歸。美國銀行估計，資料中心CPU市場規模可望從2025年的270億美元成長至2030年的600億美元，實現翻倍以上擴張。
AMD本週財報全面超預期，資料中心業務強勁成長。 CEO Lisa Su在財報電話會議上表示，AMD目前預計未來三至五年伺服器CPU市場將實現35%的成長，遠高於去年11月給出的18%的預測。她在接受CNBC採訪時表示，"智能體正在整個AI採用周期中驅動巨大需求，我們非常興奮能夠身處其中。"
高盛和Bernstein隨即將AMD評級上調至買入，理由均指向CPU需求的結構性順風。摩根大通分析師則表示，AMD財報"明確了伺服器CPU和資料中心加速器成長軌跡上正在發生的結構性拐點"。
英特爾借蘋果訂單消息強勢復甦
英特爾的反彈尤其引人注目。這家曾在AI浪潮中嚴重落後的晶片巨頭，在美國政府大規模投資的推動下正經歷一場復甦。英特爾股價在4月創下單月史上最大漲幅，實現翻倍，5月初又持續上漲33%。
根據彭博報道，蘋果正與英特爾和三星洽談，為其美國設備生產主處理器，消息推動英特爾股價單日大漲13%。隨後根據《華爾街日報》報道，英特爾與蘋果已就為蘋果設備代工部分處理器達成協議，英特爾股價再度上漲14%。英特爾和蘋果雙方代表均拒絕置評。
康寧與英偉達簽署光纖大單
在AI新基礎設施版圖中，光纖技術同樣成為重要受益方向。玻璃及光纖製造商康寧本週與英偉達簽署重大合作協議，涉及在美國新建三座專門服務於英偉達光學技術需求的工廠，英偉達獲得最高32億美元的投資權。
這項合作被視為英偉達從銅纜轉型為光纖電纜的關鍵一步，以支撐其機架級系統的擴張。英偉達CEO Jensen Huang在接受CNBC採訪時表示，"我們將以光學行業從未有過的規模擴大光纖產能"，並稱當前經濟正在經歷"人類歷史上規模最大的單次基礎設施建設"。康寧今年稍早也與Meta簽署了一份價值60億美元、覆蓋至2030年的光纖供應協議。
泡沫警告浮現，分析師提示回調風險
然而，部分分析師已開始將本輪半導體行情與網路泡沫時代相提並論。 BTIG分析師Jonathan Krinksy在近期報告中指出，半導體板塊的漲幅量級與1999年如出一轍，並警告費城半導體指數存在25%至30%的回調風險——該指數今年迄今已累計上漲66%。
"我們已經反覆寫過半導體的漲勢有多極端——在很多情況下，這種情形自互聯網泡沫以來從未出現過，"他寫道，"從某種程度上說，這一輪漲勢實際上比那時更為極端。"
這項警告提示投資人，在AI基礎設施長期建設邏輯依然成立的同時，短期估價壓力與歷史先例所揭露的風險同樣不容忽視。
