巴西农业融资市场出现一笔新的 RWA 案例。巴拉那州一处奶牛场以 10 头奶牛作为抵押，完成 10 万雷亚尔农村金融信贷凭证（CPR-F）融资。这也是巴西证券交易所 B3 首次正式接受牲畜代币化抵押登记。
10头奶牛完成抵押登记
这笔交易发生在巴西伊姆比图瓦的 Fazenda Engenho Velho 农场。用于抵押的 10 头奶牛估值约 12 万雷亚尔，贷款由获巴西央行授权的直贷机构 BMP 发放。随后，BMP 将相关债权出售给应收账款投资基金 Target FIDC，并由后者在 B3 完成登记。
每头奶牛生成链上身份
这次融资的关键，在于抵押物不再只停留在纸面。每头奶牛都佩戴了由农业科技公司 Cowmed 提供的智能项圈，持续采集健康、行为和位置等数据。
这些数据经加密处理后，会生成对应奶牛的唯一数字身份，并直接关联到信贷合同。这样一来，贷款方无需再安排现场核查，也能确认抵押物状态。
银行折价问题被拿来测试
在巴西农业信贷中，牲畜虽然常被视为可抵押资产，但银行通常会大幅压低估值。报道提到，账面价值 2 万雷亚尔的奶牛，在贷款审核中可能只按 8000 雷亚尔计算。
原因在于，传统金融机构难以持续追踪牲畜状况，也难以及时确认抵押物是否仍然存在。Target FIDC 董事 Humberto Brenner 表示，实时监测能明显减少这类信息缺口，也让金融机构更愿意接受真实资产抵押。
农业信贷收紧推动试点
这类尝试背后，是巴西农业部门融资压力上升。根据 Serasa Experian 数据，2025 年巴西农业企业申请司法重整的数量达到 1990 起，较 2023 年的 534 起大幅增加。高利率、农产品价格下跌和气候冲击，正在压缩农户的融资空间。
Cowmed 首席执行官 Thiago Martins 表示，这一模式是把可见、可验证的实体资产转成可登记的数字资产，从而为农户增加新的抵押渠道，并争取更低成本和更高额度的贷款。
目前，Cowmed 在巴西、美国、加拿大、乌拉圭、巴拉圭和玻利维亚监测约 10 万头奶牛，总估值约 20 亿雷亚尔。该公司预计，未来两年内其中约 20% 的牛群可用于代币化抵押。报道称，Target FIDC 已在评估另外 4 个巴西农户项目，相关机构希望在 2026 年底前通过这一模式促成约 500 万雷亚尔信贷。
