市場對 AI 投資回報的擔憂正在壓制美股科技類股。納斯達克100指數盤下跌 1.56%，較先前紀錄高點回落 10%，接近進入技術性回檔區間。費城半導體指數同日跌超 5%，降至兩個月低位，晶片股普遍承壓。

半導體板塊跌幅擴大

個股方面，美光科技跌近 9%，閃迪和西部數據跌超 12%，AMD 跌超 8%，英特爾跌超 6%，博通跌 2.8%，英偉達也出現回落。與 2025 年 10 月高點後較長時間的緩慢走弱不同，這一輪納指100從高點轉跌僅用了 38 個交易日，調整速度明顯更快。

市場開始重看 AI 支出回報

引發情緒轉弱的直接因素，是大型科技公司持續擴大的 AI 資本開支。報道稱，Alphabet 上週公佈財報後，雖然雲端業務表現尚可，但由於建設 AI 基礎設施投入過大，自由現金流首次轉為負值。管理層隨後釋放繼續增加支出的訊號，市場反應偏負面，股價出現一年多來最大單日跌幅。

本週，微軟、Meta 和亞馬遜也將陸續發布財報。投資人關注點正從 AI 敘事本身，轉向這些投入何時能夠轉化為利潤與現金流。如果回報兌現偏慢，科技股估值可能繼續承壓。

高槓桿 ETF 加速出清

在波動上升的背景下，前期借助 AI 交易熱度擴張的槓桿與反向 ETF 也面臨更大壓力。數據顯示，截至 7 月 23 日，美國年內已有 73 檔此類基金關停，已遠高於 2025 年全年的 22 只，佔全美 ETF 清算總數的四成以上。

除了標的資產下跌所帶來的壓力，這類產品本身也有長期持有損耗問題。由於槓桿 ETF 主要追蹤單日回報，若市場持續大幅波動，淨值會在重複漲跌中被不斷侵蝕，高風險資金因此更容易選擇退出。