7 月 31 日，Deribit 月權完成結算後，比特幣和以太幣都沒有走出明顯單邊行情。儘管本次到期規模較大，但 BTC 仍停留在 6.4 萬美元附近，ETH 也維持在 1,890 美元上下，市場整體延續震盪格局。

比特幣到期規模接近百億美元

Greeks.live 數據顯示，當天共有 14.9 萬張比特幣選擇權到期，名義價值約 96 億美元，看跌看漲比為 0.28，最大痛點位在 6.4 萬美元。以太坊方面，共有 43.5 萬張選擇權到期，名義價值約 8.3 億美元，看跌看漲比為 0.63，最大痛點位在 1,850 美元。

PerpFinder 基於 Deribit 在結算前的數據統計稱，比特幣未平倉看漲期權約為 73.9 億美元，看跌期權約為 20.6 億美元，總名義未平倉規模約 94.5 億美元，與 Greeks.live 的估算接近。兩組數據有小幅差異，主要與統計時點和比特幣價格波動有關。

所謂最大痛點，是指在某一結算價位上，選擇權買方到期損失可能最大。但這水準並不意味著現貨價格一定會向該位置靠攏，也不代表結算後會繼續停留在該區域。

看漲持倉佔優，但未帶來突破

從結構上看，比特幣選擇權市場的看漲倉位明顯多於看跌倉位，但這並未轉化為結算後的上行突破。原因之一是，不少看漲期權集中在 7 萬美元和 7.2 萬美元等更高執行價，只有價格快速上沖，這些倉位才可能在到期時獲得收益。

實際走勢並未配合。結算前後，比特幣 24 小時波動區間大致在 63787 美元至 65305 美元之間，結算後價格約為 63824 美元，重新回到 6.4 萬美元下方，說明買盤尚未把 6.5 萬美元上方區域重新變成有效支撐。

Greeks.live 也提到，比特幣看漲期權的 gamma 敞口分佈較分散，而看跌期權的 gamma 敞口更集中。這類結構會影響做市商對沖節奏，但本身並不能單獨判斷後續方向。該機構同時認為，當前資金流入仍有限，美股反彈後加密市場跟進力道也偏弱，因此短線缺乏推動新一輪上漲的條件。

以太坊防禦需求高於比特幣

相較之下，以太坊選擇市場的防禦色彩更明顯。其 0.63 的看跌看漲比，顯示市場對下行保護的需求高於比特幣。 PerpFinder 在到期前的統計顯示，以太坊看漲期權未平倉規模約 4.994 億美元，看跌期權約 3.115 億美元，總規模約 8.109 億美元，與 Greeks.live 數據基本一致。

結算後，以太幣價格約為 1891 美元，仍高於 1850 美元的最大痛點位，也高於部分早前市場報告提到的 1800 美元關注區間。與 7 月 10 日期權到期時 1.26 的看跌看漲比相比，月底這一數值已明顯回落，說明市場防禦情緒有所減弱，但整體仍比比特幣更謹慎。

ETF 資金回流仍有待持續驗證

選擇權到期之際，美國現貨比特幣 ETF 資金流出現回升跡象。 7 月 30 日，相關基金單日淨流入 2.331 億美元，其中貝萊德 IBIT 吸引 1.834 億美元。不過，週內資金流先前仍在流入與流出之間反覆切換，尚未形成連續趨勢。

市場接下來關注的重點，仍是比特幣能否重新站穩 6.5 萬美元上方，以及 ETF 資金流和現貨成交量是否同步改善。 Deribit 數據顯示，8 月 28 日到期的比特幣選擇權目前已有約 31.5 億美元部位，9 月 25 日到期合約對應部位約 62.2 億美元。這次 7 月結算更像是大規模部位出清，尚未改變比特幣目前的區間運作狀態。