10月5日的盤前觀察顯示，錯過比特幣早期劇烈波動的交易者，現在有了新的關注對象。

美國已批准首批3倍槓杆的比特幣和以太坊交易。這被視為一個重要的里程碑，因為在此之前，美國的加密基金槓杆上限一直為2倍。

不過，這些基金目前還不能交易，因為發行方仍需等待 SEC 宣布其註冊聲明生效，而且該批准令並未設定截止日期。這些產品將持有與比特幣和以太坊掛鉤的受監管期貨，而不是實際代幣。

市場資深人士很快就指出，這類基金是為了誰而設計的。

「槓桿 ETF 是用來交易的，不是用來投資的，」彭博高級分析師在X上表示。

這些基金必須每天重新平衡，以維持3倍的槓杆。這意味著在價格上漲後需要買入更多期貨，在價格下跌後需要賣出更多期貨——這種機械性的資金流通常會在收盤前後出現，並可能放大日內波動。基金規模越大，影響也越大。每日重置還意味著，多日持有的收益可能与3倍目標相差甚遠，有時甚至方向相反。

Blockstream 首席執行官 Adam Back 的表達更直接：

「自動重新加槓杆的策略會在橫盤震盪中消耗資本，尤其是面對像比特幣這樣高波動性的標的……」他說。

這種損耗被稱為波動衰減。假設比特幣某天上漲10%，第二天下跌10%，最終會下跌1%。而一隻3倍基金會先上漲30%，再下跌30%，最終下跌9%。當價格在區間內反複劇烈波動，卻沒有持續的單邊趨勢時，杠杆產品的表現就會越差，資本損耗也會越明顯。

這份文件也說得很明確，哪些人適合交易這些產品。

「投資3倍比特幣 ETF 并不適合所有投資者，可能被視為投機性產品，而且只應該由那些能夠承擔與投資3倍比特幣 ETF 相關的所有損失風險的人來考慮。」文件写道。

最後，期貨還會帶來另一層成本。隨著合約接近到期，基金必須賣出即將到期的合約，並買入更遠月份的合約，而後者通常價格更高。這種展期行為會持續拖低長期回報，這也是標準比特幣期貨 ETF 在2021年首次推出時就面臨的批評。

總體而言，這一批准再次表明，加密資產正在獲得與傳統資產相同的產品形態。對於短線交易者和投機者來說，這是一個強大的工具；但對於長期持有者和風險規避型投資者而言，現貨ETF仍然是一個更好的選擇。

繼續關注。

閱讀更多：有關今日山寨幣和衍生品活動的分析，請參見《Crypto Markets Today》。有關本周完整事件列表，請參見CoinDesk中的《Crypto Week Ahead》。

今日訊號

圖表顯示的是 Volmex 年化30天比特幣隱含波動率指數 BVIV 的日度波動，也稱為“比特幣 VIX”。

該指數衡量的是加密貨幣的預期價格波動。

自9月中旬以來，該指數基本在35%至40%之間橫盤波動，表明儘管美元指數和美國債收益率上漲，交易員仍在為有序的市場環境定價。

穩定的波動率通常是上升趨勢的特徵。同時，長時間的平靜往往會在大幅波動出現之前先行。

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