美國國債收益率的飆升已開始重創股市中一些容易被忽視的角落，尤其是在聚光燈再次打向少數幾家風光無限的科技公司之際。

投資者對科技股的熱情重新燃起，推動標普500指數在本週2026年的表現上重新反超羅素2000指數。同時，在美國債收益率走高的壓制下，小盤股正跌向調整區間。

這本應是穩健的經濟增長推動股市漲勢蔓延的一年。然而，羅素2000指數週三收於2,793.20點，較不到兩個月前創下的歷史收盤高位已回落9%，使這一中小盤股指數接近進入調整區間。通常情況下，市場調整指的是較近期高點下跌至少10%，這意味著羅素2000指數如果收於2,761.58點或更低的水平，就將正式步入調整區間。

值得注意的是，這一小盤股指數今年以來的表現已落後於標普500指數，與僅幾周前相比出現了劇烈逆轉。這反映出投資者紛紛重新湧入少數幾隻由AI概念驅動的科技股。本周早些時候，正是這些股票推動該大盤股指數創下新高，而其他股票則步履蹒跚。FactSet數據顯示，2026年迄今為止，羅素2000指數上漲了12.5%，標普500指數同期上漲了14%。

導致近期小盤股下跌背後的「首要也是最重要的因素」是不斷攀升的長期美國債收益率，Truist Advisory Services首席投資官基思·勒納（Keith Lerner）說道。「利率上升正在產生影響——只是科技板塊掩蓋了這一影響。」

總體而言，過去一個月裏，大多數對利率敏感的板塊一直承受壓力。FactSet 的數據顯示，自9月初以來，標普500指數的金融和房地產板塊跌幅均超過7%，而材料和工業板塊同期分別下跌5.4%和4%。

「在我看來，關鍵在於小盤股對利率更加敏感，與大盤股相比，小盤股公司負擔著更多的債務，浮動利率債務也更多，」勒納週三表示。

確實，隨著通貨膨脹的擔憂、油價上漲以及美國財政赤字不斷擴大，債券收益率不斷上升，這將給中小盤股票帶來估值和再融資的壓力。那些規模較小、通常尚未盈利的公司，通常高度依賴大量浮動利率債務來為業務增長提供資金。一旦利率飆升，借貸成本就會侵蝕其本來就微薄的利潤空間。

相比之下，包括科技股“七雄”在內的超大盘股在近幾個月來對利率變化幾乎免疫，儘管它們為了推進AI建設而大舉舉債。在利率波動的背景下，投資者紛紛湧回這些公司以及其他盈利表現亮眼的企业，尋求安全的避風港。

此外，小盤股對科技板塊的敞口通常也不大。資金輪動至資產負債表更強健、質量更高的公司，這是推動標普500指數近期上漲的原因。然而，即便是重點關注科技的小盤股也舉步維艱：FactSet數據顯示，Invesco S與P SmallCap Information Technology已較6月30日創下的歷史高點下跌10.4%。

盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）認為，儘管經濟依然穩健，但目前的環境對小盤股來說並不算特別有利。他雖然認為經濟狀況「良好」，但也擔心目前的經濟活動在很大程度上已經被AI數據中心的擴建所主導。

「第二季2.2%的 GDP 增速未必能让所有板塊都受益，」他說道。「因此，經濟增長並不均衡，再加上利率大幅回升，這對小盤股來說是一個艱難的環境。」

周三公布的聯邦儲備系統9月會議紀要顯示，大多數聯儲官員評估認為，在年底前再加息25個基點可能是適當之舉。這家美國央行上個月才將基準利率上調至3.75%至4%的區間。

美股周三收低。FactSet數據顯示，羅素2000指數大跌1.3%，標普500指數和納斯達克綜合指數均下跌0.2%。道瓊斯工業平均指數下跌0.7%。

責任編輯：於健 SF069