瑞士助聽器製造商 Sonova（索諾瓦）的股價在10月8日升至16個月以來的最高水平，此前高盛將其股票評級從“中性”上調至“買入”，並將目標價從230瑞士法郎大幅提高至315瑞士法郎，上調幅度約37%。高盛認為，受益於新產品的推出、亞洲市場份額的擴張以及行業基本面的改善，Sonova未來的營收和利潤增長有望明顯超過市場預期。當天，Sonova的股價上漲約0.5%，觸及2025年6月11日以來的最高水平，而同期瑞士SMI指數則下跌約0.8%。

產品創新與亞洲市場擴張，成為高盛看好的Sonova的兩大動力

高盛認為，Sonova 有望在未來幾年實現高於全球助聽器行業整體水平的增長，其中新產品Virto R、美國零售渠道的擴張以及亞太地區業務的增長將構成主要推動因素。

產品方面，高盛預計 Virto R 聽力助聽器將繼續帶來銷售增長。渠道方面，Sonova 將在2025年重新進入美國零售商 Costco 的銷售體系，高盛預計該公司今年還將進一步擴大在該渠道的市場份額。亞洲市場則提供了更大的長期增長空間。

高盛指出，在2026財年最後六個月，Sonova日本業務按固定匯率計算的收入同比增長30%至45%，顯示該公司在亞洲部分市場已經具備較強的增長勢頭。按照高盛的估計，如果Sonova能夠在2027至2029財年期間縮小其與亞洲競爭對手之間約一半的市場份額差距，每年有望額外推動集團營收增長約3個百分點。

預計上半年營收增長9%，明顯高於市場預期的6.2%

高盛對 Sonova 未來業績的判斷明顯高於市場普遍預期。對於2027財年上半年，高盛預計 Sonova 以固定匯率計算的營收同比增長約9%，而 Visible Alpha 市場一致預期僅為6.2%。這意味著，高盛預測的上半年營收增速比市場預期高出約2.8個百分點。從全年表現來看，高盛預計 Sonova 有望實現公司2027財年業績指引區間的上限，以固定匯率計算的營收增長率將達到7.8%，高於市場一致預期的6.6%。

在利潤方面，高盛預計2027財年經調整後的息稅前利潤（EBIT）將同比增長12.6％，此預測已考慮到匯率影響，接近市場一致預期6.5％的兩倍。基於更樂觀的經營前景，高盛將上調2027至2029財年的收入預測4％至7％，並將同期的經調整後利潤及每股收益預測提高7％至10％。

瑞郎走弱改善盈利環境，11月12日財報成為關鍵催化劑

除了公司自身的經營增長之外，匯率變化也為 Sonova 未來的業績提供了有利的條件。高盛指出，自 Sonova 公布2026財年業績以來，瑞士法郎對於一籃子相關貨幣有所貶值，使得公司目前面臨的外匯環境比今年5月發布業績指引時更加有利。對於業務遍及全球的 Sonova 而言，瑞郎走弱有助於改善海外業務收入以及利潤折算成本地貨幣後的表現。

市場接下來將重點關注 Sonova 定於11月12日公布的2027財年上半年的業績。高盛預計，屆時公司實際披露的營收和利潤增長將更明確地體現出超越市場一致預期的趨勢，並可能成為推動股價進一步上漲的重要催化劑。

整體而言，高盛此次上調評級及目標價，反映出其對Sonova增長前景的判斷更加樂觀。日本市場的強勁表現、亞洲業務的潛在份額擴張、美國零售渠道的增長，以及更有利的匯率環境，共同構成了其上調未來三年業績預測的主要依據。