人工智能借貸熱潮正顯現放緩跡象，全球AI相關債務發行規模從6月的1130億美元驟降近80%，至9月僅230億美元。

在這一降幅出現之時，銀行正努力分銷與 Oracle 位於新墨西哥州的大型數據中心項目相關的約180億美元貸款，這也為2026年大舉募集創紀錄資金的 AI 行業再添一個警示信號。

投資者如今開始質疑，投入在 AI 基礎設施上的數十億美元究竟能多快轉化為收入，尤其是在借貸成本上升、施工延誤可能威脅項目經濟性的情況下。

AI 債務發行較6月高點近乎腰斬

據《金融時報》引用摩根士丹利數據報導，全球與AI相關的債務發行在9月降至230億美元，不到8月規模的一半，也遠低於6月的1130億美元峰值。

在美國投資級債券市場，這種放緩的趨勢尤其明顯。9月與AI相關的發行完全停止，而大型科技公司從1月到8月期間共借入了約3060億美元。

不過，這一下降並不意味着融資已經消失。2026年前的九個月裏，AI 相關的借款總額仍約為4660億美元，反映出企業在年初曾極其積極地為擴張籌措資金。

摩根士丹利認為，9月份的走弱在很大程度上源於此前的借款激增，但更高的利率以及市場對數據中心經濟性的審視加深，也讓新的融資變得更加複雜。

Oracle的180億美元數據中心貸款以折價交易

Oracle 為 AI 信貸市場面臨壓力提供了一個具體案例。

支援「Jupiter項目」的大約180億美元貸款，在9月份的報價僅為票面價值的89至91美分。該項目是Oracle在新墨西哥州的數據中心園區，與其對OpenAI基礎設施的承諾相關。

據報導，包括桑坦德銀行和Jefferies在內的銀行在分發這些貸款時遇到了困難，原因是投資者重新評估了建設延誤、Oracle不斷擴大的債務負擔，以及該項目電力基礎設施的不確定性。

在標普於7月將Oracle的評級下調至BBB之後，出現了融資困難，這是該公司的最低投資級評級。此前，該公司圍繞Jupiter項目的融資已顯示，即便存在巨大的已簽約需求，項目層面的債務也可能面臨壓力。

貸款交易價格低於面值並不意味着 Oracle 已經違約，而是表明投資者要求折價來承擔相關風險敞口。

這一情況也反映了 AI 基礎設施股票所面臨的更廣泛問題：高收入預期最終必須覆蓋融資成本和資本支出。