字母表（Alphabet、GOOGL）財報公布後，週四股價遭遇暴跌，而微軟（MSFT）卻安然無恙。換言之，微軟股價並未隨著谷歌同步下挫。背後的原因其實很簡單。

市場認為，微軟本季度交出的業績超出預期，且具有可持續的高增長；反觀字母表（Alphabet）本季度表現疲軟，還釋放出未來幾個季度增速可能進一步放緩的訊號。

微軟 Azure 雲服務的銷售增速，較分析師預期高出約300個基點。剔除匯率波動影響，這塊核心雲服務整體營收同比增長48%。管理層給出本季度 Azure 營收增長指引為49%‑50%，較市場一致預期高出4個百分點。

公司資本開支較預期少約50億美元，其他業務板塊營收同樣好於預期。本季度整體營收與盈利雙雙超出分析師預測。

斯蒂费尔（Stifel）分析师布拉德・雷巴克表示：“總的來說，這份財報增強了我们的信心。我們相信微軟有能力維持中高雙位數的營收增長；同時，良好的銷貨成本與費用端的運營效率，將推動營業利潤率繼續擴張。”

微軟實時行情：524.19美元，下跌6.82美元（-1.28%），美國東部時間中午12：15：39，盤中交易時段

字母表第三季度財報令人失望，自身業績不及預期，與微軟相比更是相形見絶，股價大跌12%。問題主要有兩點：第一，谷歌搜索業務營收634億美元，低於預期的649億美元。營收不及預期，加劇市場擔憂：即便谷歌投入巨額資金，其搜索業務的帝國根基，仍正在被Claude、ChatGPT這類AI產品逐步蠶食。

第二，谷歌的自由現金流為-91億美元，而華爾街的預期僅為-35億美元。目前市場對大型科技企業出現負自由現金流已經高度敏感（參考上周Meta財報的市場反應，Meta多年來首次出現負自由現金流，股價承受壓力），谷歌這份自由現金流數據令市場大為不滿。

KeyBanc 分析師賈斯汀・帕特森表示：「字母表公司第三季度的財報證實了我們在財報公布前就存在的擔憂：搜索業務正在放緩，短期利潤率已經見頂。未來1-2個季度市場可能會出現估值真空期，投資者將等待信號，以判斷這一現象是屬於短期波動還是結構性的長期變化。」