11月2日，因千億美元收購消息雙重打擊的Marvell與Lumentum，11月3日美股盤前出現反彈，截至記者發稿時均上漲3%。
在前一交易日，兩家公司的股價分別大跌12.7%和18.6%。儘管有所回升，盤前漲幅仍遠不足以彌補前一日的跌幅。
引發股價劇烈波動的，是 Marvell 宣布以隱含企業價值1150億美元的全股票交易收購 Lumentum 。這是2026年全球規模最大的科技併購交易之一。
這筆交易也將一個問題推到了台前：當高速光模組的兩大關鍵環節——DSP芯片與激光器進一步整合時，現有的光通訊供應鏈格局是否會發生變化？獨立光模組廠商又將受到怎樣的影響？
Marvell 是800G/1.6T光模組廠商的主要DSP（數字信號處理器）供應商，重點集中在AI數據中心。Lumentum的核心資產是高速EML激光器，其200GEML的全球市佔率超過50%，與Coherent形成雙頭壟斷格局。
根據 TrendForce 集邦咨詢的估計，交易完成之後，兩家公司在有線通訊半導體市場的市佔率將上升至近7%，僅次於 輝達 和 博通。
從更長的時間來看，Marvell 買到的是一張在 CPO（共封裝光學）時代留在光互連核心牌桌上的入場券。「CPO 會取代部分模塊內獨立的 DSP，但信號處理的需求不會消失；收購 Lumentum 是為了搶取激光器的入場券，對沖未來 CPO 時代獨立 DSP 業務下降的風險，並非完全否認 DSP 的核心地位。」CINNO Research 的首席分析師周華在11月3日對第一財經記者表示。
不過，Marvell 作為主要的 DSP 供應商，其垂直整合也有可能促使部分模組製造商轉向競爭對手。合併是否會影響其他光模組製造商的生存空間，預計將會是相關監管機構審查的重點。
周華對記者表示：「這種既是裁判又是選手的身份確實會讓客戶產生防備，但DSP的驗證週期較長，博通/Credo的承接能力有限，預計未來兩年Marvell的份額會逐步下降，不會出現短期的斷崖式下降。」
對於中國光模組製造商而言，這筆交易帶來的潛在影響同樣值得關注。作爲Marvell高速DSP最大採購方之一的中際旭創，在最近的投資者活動中表示，DSP是光模組的關鍵物料，隨著行業需求的提升，供應偏緊張；公司作為客戶的重要供應商，能夠獲得與份額相匹配的所需DSP，整體供應保障情況較好。
本次交易預計將於2028年上半年完成，取決於股東及監管機構的必要批准。雙方預計交易完成後可實現超過10億美元的年度經常性成本協同效益。「超10億美元的協同效益包含明顯的缺貨漲價紅利，等到2027~2028年供應需求迴歸正常後，其利潤率與高溢價估值將面臨重新評估的風險。」周華說。
即便三家公司最新季度業績同比仍在增長，但資本市場並不買賬。
中际旭創稱，光互連佔全球AI資本開支的比重有望由約5%長期提升至10%及以上。
中际旭创剛完成50億元股份回購，但似乎未提振市場信心。
