Dintlha tsa Botlhokwa

不要指望中期選舉結果會在短期內讓能源股出現巨大波動。但從更長的週期來看，仍然會有一些投資含義。下面我來拆解一下。

是的，完全有可能國會的一院或兩院會轉由民主黨控制。這不是我的觀點，而是截至撰寫時，許多研究報告、民調和預測市場都是這樣顯示的。

假設這次民調是正確的。選舉以「藍黨微弱優勢」結束，民主黨在眾議院、參議院或兩院都以微弱優勢勝出。但那也不足以真正改變什麼。如果選舉結果只是略微傾向於民主黨，也不足以形成足以推翻否決的多數。候選人可以隨意提出政策——比如叫停數據中心擴張——但當選與通過新法律之間還有著巨大的鴻溝。

我讀到的研究以及我在 CNBC 的交流都顯示，未來兩年華盛頓特區很可能会充滿相互指責、對總統及其家人的調查，以及為更重要的2028年總統大選提前造勢。

標普全球並不完全同意我的觀點。該機構表示，任何一院由民主黨控制都將帶來「對機構決策更嚴格的監督」，並可能影響稅收激勵以及「支持長期能源投資的其他政策」。

民主黨控制的國會可能有利於海上風電——這種能源來源似乎讓總統極為反感。談到太陽能，轉向藍色（指使用清潔能源）也可能有利於太陽能的持續增長，或許會通過新的稅收激勵措施來實現。儘管這兩者都在快速增長。

如果共和黨繼續控制一院或兩院，我們就會繼續做相同的事情，只是更加緊迫一些。標普全球補充說：「共和黨繼續佔多數將為政府推進擴大國內產量、更快審批和環境放鬆監管提供更大空間，不過微弱優勢可能限制重大立法。」

國會控制權的變化，也不太可能在伊朗衝突問題上帶來巨大差別。等到新一屆國會在1月開始運作時，局勢要么已經升級，要么維持現狀，要么已經降溫。新國會可以試圖運用《戰爭權力法》賦予的權力。Piper Sandler團隊也同意這一點，他們寫道：「選舉很重要，但可能不會改變事態方向」，因為特朗普更關注自己的政治遺產。委婉地說，這意味著總統大體上會按自己的想法行動，不太會理會國會。

在州一級，中期選舉可能會產生更大影響，尤其是在耗電量巨大的數據中心問題上。在德克薩斯州，州議會的變化可能會改變人們對數據中心的態度。候選人 Gina Hinojosa 提出要「結束數據中心的瘋狂建設」，並支持暫停新建數據中心。Amy Acton 也支持對新數據中心建設實施「有條件暫停」。Vivek Ramaswamy 也呼籲對新的數據中心建設附加條件。

這個問題在許多州都非常重要。不過，即便是這些候選人，或是持有類似觀點、反對大型新能源項目的候選人勝選，他們仍然需要真正推動改變。當然，這種改變是有可能發生的。那麼假設它真的發生了：新的州長上任，並利用權力放慢甚至叫停新項目。即便一些大型新項目被擱置或取消，電力需求至少也會維持在現有水平。這意味著天然氣、核能，甚至煤炭等發電投入的需求，也會維持在現有水平。

就耗電型公共事業股票而言，美國銀行在很大程度上也認同我上面對選舉的判斷。其團隊寫道，他們認為「2026年週期真正影響公共事業股票的州，比新聞報導顯示的要少得多」，但各州委員會的任命將非常重要。美國銀行團隊表示，就選舉和公共事業股而言，最重要的五個州是喬治亞州、俄亥俄州、奧瑞岡州、賓夕法尼亞州和德克薩斯州。

德克薩斯州是「最關鍵的」，因為該州的環境監管機構已暫停了與數據中心相關的許可。該州環境品質委員會（TCEQ）實際上已停止電子審批，以確保任何許可都與數據中心無關。回到我的觀點，這些信息其實早已為人所知。它很重要，但市場已經知道並將其反映在價格中。儘管如此，如果你投資任何與數據中心相關的資產，最值得關注的還是德克薩斯州的選舉。

這裡面有許多資訊。所以先深呼吸，退一步，看看我們現在所處的位置。

美國原油產量處於歷史高位。

戰略石油儲備處於40年來的低點。

全球最重要的能源地區中有兩處正在打仗。

數據中心的積壓訂單——以及運行它們所需的電力——排期已經持續了數年。即便其中一些最終被取消，其他項目仍會繼續建設。

如今，很難對任何事情完全確定。但我可以確定的是，美國整體能源需求在短期內不會下降。唯一的趨勢就是上升。問題只在於還会上升多少。

這是我的看法。它也有可能是錯的。而且因為我非常喜歡聽取大家的意見，我在 X 和 LinkedIn 上都發起了投票。結果顯示，大家並不同意我的觀點。

注我完全知道，X 或 LinkedIn 上的任何投票結果都會受到我在各平臺粉絲類型和構成的影響——他們都高度偏向商業、金錢和能源。

如果選舉在短期內對能源沒有那麼重要，那什麼才重要呢？

很高興你問了。以下是我對未來一年能源領域最重要因素的排序：

• 伊朗和霍爾木茲海峽
• 俄羅斯對烏克蘭的戰爭
• 利率
• 美國與全球宏觀經濟
• 審批改革

（不同意？在 X 或 LinkedIn 上聯繫我，告訴我為何。）

無論是伊朗衝突的解決，還是俄羅斯對烏克蘭戰爭的結束，都將對世界極為有利，並將相對迅速地壓低原油、天然氣和成品油的价格。讓我們都祈願和平。

更低的利率將有助於許多壓力較大、依賴債務和消費信貸的股票恢復表現。例如住宅太陽能板公司。

宏觀經濟會按照自己的節奏運行，不會因為美國的選舉而改變，而美國的稅收政策在未來幾年也基本上不會有太大變化。

審批改革當然是一個可能受到選舉結果影響的因素，不過在短期內不太可能實現。

朋友們，無論美國選舉結果如何，可以肯定的是，真正的政治焦點將落在了特朗普、更多的特朗普、特朗普的家人，以及對2028年總統大選的展望上。

如果我們能把政治內鬥轉化成某種「能源」，它可能比核能還好！

不過我扯遠了……

我這週將前往歐洲，繼續我們對歐洲緩慢發酵的能源危機的五年報道。雖然「危機」這個詞在媒體中被使用得過於頻繁，但我認為這裡的情況並非如此。天然氣進口價格正在飛漲。庫存水平低於近期的平均數。利率在上升，而公眾已經因為更高的能源價格而感到憤怒。這是一個有害的組合。我這週晚些時候將在歐洲討論這些問題。

感謝閱讀和觀看，

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可操作觀察

首先，從宏觀市場的角度来看，我目前對科技股和整個股市仍保持謹慎的態度。正如我在10月14日發文所說的，市場「感覺很脆弱」。

自那以后，納斯達克指數已下跌超過5%。人工智能並不處於泡沫之中，但並非所有公司都能受益。有些公司可能會消失。需要關注債券市場，尤其是與人工智能相關的高收益債券，也就是所謂的「垃圾債」。State Street High Yield （JNK）ETF 目前在我的屏幕上非常顯眼。你需要了解「槓杆ETF」這個詞，因為這些產品如今備受關注。許多這類產品的拋售，可能會引發其他產品和股票的拋售。如果這些產品的拋售放緩，一些近期下跌的大型科技股可能會穩定下來。

更具体地說，回到各位來到這裡最關心的主題：能源。

財報季幾乎已經結束。埃克森美孚（XOM）和雪佛龍（CVX）上週都交出了亮眼的數據。馬拉松石油（MPC）剛剛公佈業績，而且數據更加出色。該公司每股盈利26.59美元，EBITDA為117億美元。相比之下，一年前每股盈利為3.01美元，EBITDA為32億美元。

康菲石油（COP）將在本週晚些時候壓軸公佈。

那接下來呢？

接下來就是全世界都在等待、觀察，並關注伊朗、霍爾木茲海峽和俄羅斯的動向。相關局勢將決定油價以及更多市場的走勢。如果和平到來，價格就會下跌；如果出現新的攻擊，價格就會上漲。更高的價格意味著許多大型油氣股會繼續上漲。如果俄羅斯繼續對烏克蘭發動殘酷的戰爭，柴油和航空燃料的價格就會持續波動。

我的看法是：留意任何與俄羅斯向美國出售柴油有關的消息。現在有一艘船正在途中（見下方 RBI），看看是否還會有更多。

圍繞伊朗和俄羅斯的持續風險，促使高盛上調了今年剩餘時間的油價預測。該行將布倫特原油目標價上調至105美元，WTI原油上調至94美元；同時將明年的平均目標價分別上調至布倫特88美元（此前為80美元）和WTI78美元（此前為73美元）。看看其他機構是否會跟進。

在美國分析師忙於財報的時候，高盛歐洲團隊也沒有閒着，他們更新了他們的「歐洲確信名單」股票。他們最看好的公司與能源相關，包括德國發電商 RWE （ RWE-DE ）以及更為人熟知的西門子能源（ ENR-DE ）。

對人工智能、電力和利率上升的擔憂，最近壓抑了這兩隻股票。RWE 本季度下跌4%，西門子能源下跌超過10%。高盛仍然看多。該行對西門子能源的目標價為212歐元，對發電商RWE的目標價為75歐元。這意味著RWE約有30%的回報空間，而西門子能源的上行空間高達70%。

歐洲可能面臨一堆能源問題，但這並不意味著那裡的股票就無法讓你賺錢。想了解更多，請收看我11月5日星期四從意大利發出的 CNBC 直播報導。

看看這個

我們最近採訪了天然氣巨頭 EQT（EQT）的首席執行官 Toby Rice。他的公司剛剛完成了一筆對 Range Resources（RRC）的重大收購。我們與 Toby 討論了這筆交易、能源市場，以及美國天然氣對歐洲的重要性。

本周另一場關於能源和人工智能的重要採訪對象是摩根士丹利的 Brian Nowak。Brian 主要關注亞馬遜等科技公司，但他對一些人工智能電力受益者——也就是我們上面提到的那些名字——的評論值得一聽。

內部連線

本周的 Inside Line 采访對象是 Rystad Energy 的 Gas & LNG 分析師 Christoph Halser。

隨機但有趣

那艘載著運往美國的俄羅斯柴油的船……會不會其實不去了美國呢？有這種可能。

我們已經密切關注這艘船一週了，它正在大西洋上緩慢航行。現在甚至開始有人懷疑它是否真的能抵達紐約。它會不會在航行途中改變目的地呢？這種事情在航運中很常見。新的買家接手貨物後，船隻就會改道。

這確實讓人好奇……現在有哪家美國公司願意購買一批俄羅斯的柴油呢？把錢送進普京的口袋，恐怕不是任何我認識的公司願意做的公關選擇，但世事難料。

這艘船原定在11月7日停靠紐約。現在追蹤這艘船確實有點隨機，但也不失為一種有趣的經歷。

資訊板

• 阿聯酋國家石油公司（ADNOC）首席執行官稱，全球能源供應緩衝墊已被侵蝕（路透）
• 美國推動恢復俄羅斯對歐洲的天然氣銷售（《華爾街日報》）
• 更多能源內容，包括 CNBC 和 Power Insider 的採訪和視頻，请繼續關注。