Dintlha tsa Botlhokwa

• OpenAI 季度營收躍升50%至100億美元
• 儘管利潤率有所改善，經調整後的經營虧損仍進一步擴大
• Anthropic 推進 IPO，加大了市場對 AI 公司估值的審視

OpenAI 第三季度營收約為100億美元，較上一季度增長近50%。不過，這家ChatGPT開發商在持續大舉投入人工智能基礎設施的同時，經調整後的經營虧損擴大至109億美元。

根據11月10日報導的投資者財務數據，該公司的經調整營業利潤率改善至負109%，而第二季度為負150%。不過，其絕對營業虧損仍從101億美元增至109億美元，顯示在營收增長的同時，支出也在迅速攀升。

OpenAI營收大增50%，但虧損繼續擴大

在上半年增長較慢之後，OpenAI季度營收明顯加速，支撐因素包括企業需求增強、模型定價下降以及商業化採用範圍擴大。

該公司此前曾設定目標，希望到12月實現700億美元的年化營收運行率，而9月底時這一數字估計約為500億美元。此類數字代表的是在特定經營節奏下的預期營收，並非已在完整年度內確認的銷售額。

儘管利潤率有所改善，但這份財務結果仍顯示出顯著的盈利挑戰。按經調整後的計算方式，OpenAI在第三季每獲得1美元營收，約對應1.09美元的經營虧損。

報導指出，109億美元的虧損尚未計入26億美元的股權薪酬，因此不應將其與全面會計虧損或現金流出混為一談。

Anthropic IPO 增加 OpenAI 的估值壓力

OpenAI 公開財務數據之時，Anthropic 正在準備其备受期待的納斯達克上市。Claude 開發商的估值可能達到約1.4萬億美元。

Anthropic 第三季度營收約為170億美元，經營虧損為5.67億美元。根據報導所列數據，其表現明顯優於OpenAI。不過，兩家公司採用的費用定義不同，因此虧損數字並不能直接比較。

隨著競爭加劇，市場對 Anthropic IPO 的估值審視已經升溫，尤其是在投資者評估支撐這兩家公司業務所需的龐大基礎設施投入之時。

OpenAI自身的擴張仍依賴於籌集外部資本並維持對算力基礎設施的獲取。該公司財務負責人近期還為持續進行的AI基礎設施支出進行辯護，儘管科技公司的估值再次面臨壓力。

OpenAI 是否能在 IPO 之前實現盈利？

核心挑戰在於，如何在支付算力容量、模型開發以及企業擴張成本的同時，將快速增長的客戶規模轉化為可持續的收益。

CoreWeave 最近的財務結果顯示了更廣泛的基礎設施難題。這家 AI 雲服務供應商第三季的營收為36.6億美元，但淨虧損為7.09億美元，同時負擔著約469億美元的債務。

OpenAI 面臨的是不同的商業模式，但兩家公司都暴露在擴張 AI 計算力所帶來的巨大成本之下。

与此同时，大型 AI 算力合同的经济結構也使得未來的支出義務顯得尤為重要，因為合同名義金額並不一定代表即時現金支付。