Nebius Group （NASDAQ : NBIS）11月12日盤前交易中，該股價格下跌近12％，儘管這家人工智能雲服務供應商公佈第三季營收同比增長571％，但由於算力產能延遲，管理層下調了2026年的營收預期。

根據公司官方財報，Nebius當季營收達到9.808億美元，高於去年同期的1.461億美元，也高於華爾街預期的約9.08億美元。

Nebius營收飆升571%，AI雲端需求加速

Nebius 報告顯示，AI 的雲服務收入為9.738億美元，約佔當季總銷售額的99%，同比增長643%。

截至9月底，其年化營收運行率達到64億美元，較6月的30億美元翻了一倍多。

不過，當季約3.25億美元的營收來自於非經常性安排，即在第三方基礎設施上部署Nebius技術。

這一差異非常重要，因為這部分貢獻推高了報告中的增長，但未必代表可重複的雲端消費。

在最新業績發布之前，Nebius與CoreWeave的對比曾凸顯出融資成本和基礎設施利用率對AI雲服務商的重要性。

Nebius還披露，剩餘的履約義務為387億美元，反映出已簽約的未來業務規模相當可觀。

為何 Nebius 財報強勁後股價仍下跌？

公司股東信中解釋稱，原本預計在2026年投產的部分第三方算力產能已推遲至2027年上半年。

因此，Nebius現在預計全年營收將接近此前30億至34億美元指引區間的下限。

管理層將年化營收運行率超過70億美元的目標從12月推遲到了2月。

同時，公司2026年的資本支出預期從200億至250億美元上調至約270億美元。

更高的支出承諾，也加強了外界此前在 Nebius 重返債務市場為其快速擴張的 AI 基礎設施融資時提出的擔憂。

儘管近期指引被下調，管理層仍預計2027年營收將達到120億至130億美元，資本開支將達到400億至450億美元。

獲得輝達支持的Nebius能否為擴張融資？

Nebius 預計，客戶預付款和資產支持融資將覆蓋其2027年資本開支的約75%至85%。

這一融資策略承接了輝達今年早些時候對該公司的20億美元投資。

不過，沉重的資本需求仍是整個AI基礎設施業務的核心問題。

競爭對手 CoreWeave 最近公佈季營收同比增長168%，但其借貸成本和債務負擔也在持續上升。

隨著投資者質疑長期合約是否能夠夠快地轉化為可持續盈利，圍繞 AI 基礎設施融資的爭論也在加劇。