韩国半导体龙头股 7 月 28 日大幅回落，带动相关杠杆 ETF 集体下跌。港股市场上，南方两倍做多海力士与南方两倍做多三星电子单日分别下跌 30.2% 和 26.73%。韩国本土多只单一股票杠杆 ETF 当天跌幅也接近 30%。
这轮下跌发生在半导体板块持续震荡之后。进入 7 月以来，相关产品净值和资产规模同步收缩，显示高杠杆资金正在快速撤离。美股市场上的半导体杠杆产品也出现类似情况，反映出这轮调整已从韩国个股扩散到更广泛的芯片交易。
7 月以来跌幅扩大
按 7 月以来表现计算，南方两倍做多海力士累计下跌 74.48%，南方两倍做多三星电子下跌 63.51%。韩国本土市场中，三星 KODEX SK 海力士单一股票杠杆 ETF 当日下跌 28.43%，三星 KODEX 三星电子单一股票杠杆 ETF 下跌 26.63%，KIM ACE SK 海力士单一股票杠杆 ETF 下跌 28.44%。
高杠杆产品在单一标的大幅波动时，净值回撤通常更快。此次三星电子与 SK 海力士同步走弱，使得相关 ETF 承受了更明显的放大损失。
多只产品规模收缩
数据显示，截至 7 月 27 日，南方两倍做多海力士资产规模为 57.52 亿美元，较 6 月底的 130.7 亿美元缩水 56%。南方两倍做多三星电子资产规模为 12.3 亿美元，较 6 月底的 37.38 亿美元缩水近 70%。
美股市场的半导体杠杆产品同样出现资金回落。截至 7 月 24 日，三倍做多半导体 ETF 资产规模为 198.35 亿美元，较 6 月底的 315.96 亿美元减少 37.22%；两倍做多美光科技 ETF 资产规模为 48.29 亿美元，较 6 月底的 85.54 亿美元缩水 43.55%。
- 南方两倍做多海力士：57.52 亿美元
- 南方两倍做多三星电子：12.3 亿美元
- 三倍做多半导体 ETF：198.35 亿美元
机构分歧加大
在板块回调过程中，部分机构选择继续降低风险敞口。因电影《大空头》而广为人知的对冲基金经理迈克尔·巴里 7 月 25 日表示，已进一步扩大对美光科技、英伟达以及费城半导体指数 ETF（SOXX）的空头仓位。此前他已在 7 月初披露建立美光科技空头头寸。
一些主动管理机构也在减持半导体股票。爱德蒙得洛希尔资产管理称，半导体板块估值相对预期已偏高；DWS 在前期上涨后部分止盈，并将行业评级下调至中性；瑞士资产管理公司 LFG+ZEST 也削减了存储芯片和设备制造商仓位，同时买入部分半导体个股看跌期权。
不过，也有机构认为这轮下跌更多是估值回吐。贝莱德表示，近期科技股回落已出现过度反应，随着企业继续将 AI 融入产品和流程，数据中心、网络设备、存储芯片和电力基础设施需求仍会增长。摩根士丹利、美银、瑞银等机构也认为，本轮调整更像是交易拥挤后的消化，而不是产业趋势逆转。
