韩国股市剧烈波动之际，单一股票杠杆 ETF 成为市场焦点。7 月 28 日，韩国两大股市同日触发熔断，KOSPI 跌破 6000 点，为逾三个月来首次。在此背景下，围绕 SK 海力士等个股的杠杆与反向产品成交继续放大，散户亏损案例也迅速增多。

成交额高企，监管已表态加码

据报道，“KODEX SK 海力士单一股票杠杆”与“SOL SK 海力士期货单一股票反向 2X”本月累计成交额已超过 139 万亿韩元，高于同期 KOSDAQ 全市场成交额。韩国金融委员会 7 月 28 日表示，若市场需求持续高企，将研究进一步提高投资门槛，或设置个人投资上限。

韩国金融委员会此前已在 7 月 16 日上调相关产品的基本保证金要求，从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元。但从成交占比看，市场热度并未明显降温。公告当日，这类单一股票杠杆产品在全部 ETF 成交额中的占比达到 36.6%，此后仍维持在较高区间。

散户反复补仓，亏损持续扩大

随着半导体股回落，多名个人投资者在下跌中连续加仓，试图摊薄成本，但亏损反而进一步扩大。报道提到，一名 45 岁投资者从 700 万韩元起步，先后五次补仓，总投入增至 3400 万韩元，目前浮亏已超过 50%。另一名 25 岁投资者则在追加借款后继续买入，账户最终仅剩约一半本金。

网络社区中也出现更多大额亏损案例。部分投资者集中持有三星电子、SK 海力士正股及相关杠杆 ETF，在短时间内遭遇明显回撤。市场争议随之升温，部分声音开始质疑产品审批与风险提示是否充分。

日内复利结构放大震荡损失

这类产品追踪标的单日收益的两倍。若个股持续单边上涨，收益会被放大；但在涨跌反复的震荡行情中，亏损也会因日内复利效应不断累积。即便正股之后回到原位，杠杆 ETF 的净值往往也难以同步修复。

韩国投资信托运用负责人近日公开提醒，若正股维持高波动，杠杆 ETF 的损耗会持续累积。行业人士也指出，韩国散户偏好高波动主题和动量交易，这在行情反转时更容易带来较大回撤。

产品推出仓促，审批争议升温

相关单一股票杠杆 ETF 于 5 月 27 日推出，政策目标是缓解汇率压力、减少资本外流并提振本土股市。但产品上市后，资金迅速集中到少数热门个股，叠加收盘前再平衡交易，进一步放大了正股波动。报道提到，这类产品在 6 月底的净资产已达 16 万亿韩元，单日成交额一度达到 14 万亿韩元。

韩国金融监督院负责人此前曾表示，事后看当时应更强力阻止相关申报获批。这一表态被市场解读为监管层对审批过程存在反思。执政党与监管部门目前已展开讨论，短期内将先观察保证金上调后的效果，再决定是否推出更严格的限制措施。