外媒評論稱，亞馬遜最新財報再次顯示，資本市場並不排斥 AI 高投入，前提是公司已經有穩定收入來承接這筆支出。對投資人來說，雲端業務仍是目前 AI 產業鏈裡最容易驗證的一環。
亞馬遜第二財季營收優於預期，其中 AWS 表現尤其突出，帶動股價在盤後大幅上漲。文章認為，市場看重的不只是成長本身，更是這家公司能夠一邊擴大資料中心投入，一邊繼續交出可觀的雲端收入。
AWS 營收支撐高投入
亞馬遜截至 6 月 30 日的財年內，物業和設備支出升至 1,730 億美元，高於上年的 1,076.5 億美元。這類支出涵蓋 GPU、天然氣渦輪機和土地等基礎建設項目。
公司也把 2026 年資本支出預期從 2,000 億美元上調至 2,200 億美元。同時，亞馬遜當季現金儲備較 12 個月前減少 76 億美元，並出現今年首次負自由現金流。
按通常邏輯，支出快速擴大往往會壓制市場情緒。但文章指出，AWS 當季營收年增 37%，達到 420 億美元，讓投資人更願意接受前期重投入。原因在於，資料中心從開工到形成可銷售產能往往需要較長週期，而當前需求仍在同步成長。
AI 佈局不只靠資料中心
文章提到，亞馬遜的 AI 策略不只限於建造大型資料中心。該公司也持續押注自研晶片，包括 Trainium 以及基於 Arm 架構的 Graviton 處理器。
這部分投入未必會完整體現在資本開支數字裡，但可能改善 AWS 的利潤率。亞馬遜執行長 Andy Jassy 在財報電話會上表示，AWS 和 Amazon Bedrock 即便不擁有自家的前沿模型，也能建立成功業務，因為市場不會只由單一模型主導。
市場更信任雲端廠商現金流
文章認為，這種定價邏輯並非亞馬遜獨有。微軟和谷歌在揭露強勁雲端營收後，股價也獲得提振。相對之下，像 Meta 這類資本開支很高、但對應收入來源不夠清晰的公司，仍面臨更強質疑。
評論的核心判斷是，當前投資者將雲端託管平台視為 AI 產業鏈中更穩健的部分，而對 AI 實驗室和新創公司的底層經濟性仍保持謹慎。換句話說，市場願意為「已經能賺錢的 AI 基礎設施」支付溢價，但不會輕易為尚未驗證的商業模式買單。
不過文章也提醒，雲端收入本質上來自其他公司的 AI 支出。如果大型 AI 實驗室及其客戶未來無法持續承擔這類成本，那麼雲端廠商目前的營收穩定性也會受到影響。雲端平台距離終端需求更遠一些，但不代表可以完全隔離需求波動。
