隨著 Anthropic 向納斯達克潛在的 2 萬億美元市場價值邁進，一家研究機構卻給這家人工智能公司的估值僅為 1500 億美元，並稱華爾街即將面臨一場「前所未有の投資者輕信考驗」。
獨立金融研究機構 New Constructs 在週二的一份報告中稱， Anthropic 即將進行的發行將是「2026 年最荒謬的 IPO」。
要達到其目標估值，該機構估計，Anthropic 需要實現的利潤將是輝達（Huada）過去一年的兩倍。輝達是全球最有價值的科技公司，過去四個季度的淨利超過1900億美元。同時，據路透社援引該公司招股書泄露副本的報道，Anthropic 2025年的營收為46億美元，但淨虧損高達420億美元。
New Constructs認為，Anthropic不斷擴大的經營虧損，加上大量開源模型帶來的新競爭，使其得出結論：“我們不認爲Anthropic擁有可行的商業模式。”
該機構寫道：「自從開源模型出現以來，閉源模型難以實現盈利這一點就已經很清楚了。」
New Constructs 创始人兼首席執行官 David Trainer 以在華爾街對 IPO 著稱的看跌派而聞名。他過去也曾看對過。
New Constructs 在 WeWork 计划上市前曾稱其為「2019 年最荒謬的 IPO」。當時，這家共享辦公公司私下估價為 470 億美元，但在 New Constructs 報告發布六週後，由於需求疲弱以及圍繞財務狀況的強烈批評，該公司撤回了 IPO。WeWork 於 2023 年申請破產。
New Constructs 写道：「雖然 Anthropic 對社會的貢獻遠超 WeWork，但在 2 萬億美元的估值下，其 IPO 面臨的風險要大得多，而且有可能成為對美國資本市場的更大掠奪。」該機構補充說，這次 IPO 的目的不是為公開市場的投資者創造財富，而是為公司在華爾街的支持者提供流動性。
Anthropic 沒有回應評論請求。
New Constructs 以前也看淡過 Allbirds 2021年的 IPO 。這家鞋類公司在納斯達克上市，首日市值達到41億美元。今年早些時候，該公司以約3900萬美元的估值將資產出售給 American Exchange Group，並在此過程中轉向 AI。
Trainer 的公司也在某些判斷上失誤。其對 2020 年 IPO 的「最荒謬」選擇就是 DoorDash，該機構當時也將這家外賣公司與 WeWork 相提並論，稱其「同樣處於不利地位」。
不過，DoorDash在公開市場上的表現一直不錯。該股在2020年12月上市首日大幅上漲，使公司市值超過600億美元。此後，這一數字已上升至830億美元。
Trainer 在 2021 年接受 CNBC 的採訪時承認，「瘋狂的事情會發生」，New Constructs 並不總是能做出正確的判斷。
他當時說：「我不能讓這件事困擾我。我必須堅持我認為正確的事情。」
Anthropic 尚未公開其招股書，因此 New Constructs 尚未看到實際的申報文件。不過，該機構引用了已被報導過的數據，包括《紐約時報》的報導：該報在9月稱，到2026年底，該公司有望實現年化營收1000億美元。
Anthropic 在 7 月底表示，其年化營收運行率同比增長七倍，達到 650 億美元。
New Constructs 的報告還指出，Anthropic 認為 AI 可能對人類構成“災難性或生存性風險”，這也是投資者應該避開該 IPO 的另一個原因。
New Constructs 写道：「雖然我們沒有那麼幸運，成為被 Anthropic 選擇性披露 S-1 文件的少數人之一，但已經泄露的財務數據報告已足以讓我們評估這次 IPO 所面臨的巨大風險。」
