紐約，10月29日（路透社/ PR Newswire ）——以研究為驅動、注重基本面的全球投資機構1kx今日發布了《1kx區塊鏈收入報告》，這是該機構年度區塊鏈收入分析的第二版。今年的統計範圍比去年的《鏈上收入報告》更廣，後者僅追蹤鏈上用戶支付的費用。新報告現已涵蓋所有區塊鏈收入，包括鏈下交易所費用、上市公司的收入，以及穩定幣儲備利息、挖礦和質押獎勵等其他收入。

該報告結合了來自2600多個協議的鏈上數據、100多家上市公司的財報，以及截至2026年第三季度末的其他私人實體數據。完整報告可見於：https ://1kx. capital / writing / revenue-report-2026。

報告發現

報告顯示，2026年區塊鏈收入下降28％，但在第三季度再次回升。預計2026年全年區塊鏈收入將達到約1000億美元，較2025年的約1400億美元下降28％，與數字資產價格下跌相一致——不過若按數字資產總市值計算，收入基本持平。2026年第三季度鏈上用戶支付費用為39億美元，全年預計為140億美元。

在整體回落的背景下，收入結構正在發生變化。來自機構的收人，即機構作為持有者（ETF、卡網絡和鏈上費用）以及來自機構客戶的收人，在2026年截至第三季度佔區塊鏈收入的12％，高於2021年的6％。以美元計算，這部分收人在2026年上半年三年間翻了一番，達到61億美元，儘管同比減少了7億美元，因為對價格敏感的資產管理、託管和質押費用下降；其佔比上升，是因爲總收入下降得更快。報告將同一總額按三種方式拆分：按收入歸屬方（2026年上市公司佔16％）、按驅動因素（2026年第三季度機構與更廣泛經濟的採用佔33％，全年佔30％）以及按行業（2026年第三季度區塊鏈基礎設施佔21％）。

更廣泛經濟採用的收入超過區塊鏈基礎設施。來自更廣泛經濟採用的收入，包括代幣化資產、支付和預測市場，在2026年上半年同比增長58%，主要由預測市場和代幣化現實世界資產交易推動，並在2026年第三季度首次超過區塊鏈基礎設施收入（22%對21%）。機構與更廣泛經濟相關的收入合計在2026年第三季度達到區塊鏈收入的33%。

上市公司如今貢獻了16%的區塊鏈收入，高於2022年的7%；其中最大的六家公司合計約佔上市公司區塊鏈收入的60%。三年前區塊鏈收入幾乎可以忽略不計的大型銀行和傳統金融機構，今年有望合計赚取10億美元。該群體擴大收入的一種方式是併購——近期此類交易不少：BVNK（萬事達卡）、OpenZeppelin（標普全球）、bitbank（SBI）、Zodia Custody（渣打銀行）。

派息型代幣跑贏比特幣。1kx的派息代幣指數追蹤向代幣持有人分配價值的協議，截至2026年9月30日回報率為82%，而比特幣同期下跌5%；近年來跑贏比特幣並不常見。該指數數據為假設值，基於回測。2026年第三季度，創紀錄的283個協議向代幣持有人分配了價值。

在各協議之間，領先者不斷輪換。根據2026年第三季度至今的鏈上費用計算，前20大協議中有6個並未出現在去年的前20名之中，Robinhood Chain在推出後一個季度內就成爲按費用計算的第三大生態系統。

預測市場費用一年增長19倍。1kx估計，2026年第三季預測市場費用將超過15億美元，高於2025年第三季的8600萬美元；該季度約有550億美元完成結算，主要集中於Kalshi和Polymarket。由於這些費用大多尚未能夠在鏈上追蹤，因此該數字是基於Allium數據的估算。Robinhood單獨披露其2026年第三季事件合約收入為1.73億美元，較一年前增長逾6倍。一個值得注意的變化是，這些平台（以及其他上市公司）正在為這些事件合約搭建自己的結算層和交易所，例如Robinhood Chain。

支付卡消費額同比翻了三倍。數字資產支付卡在2026年第三季度的消費額同比翻了三倍，達到34億美元，其中幾乎全部發生在Visa網路上。

隨著市場走向全天候交易，代幣化股票迅速升溫。Robinhood Chain上的代幣化股票交易量在2026年第三季度超過130億美元，其中超過70%的交易發生在美國交易所休市期間，隨後納斯達克將在12月轉向23小時交易。RWA永續合約交易量在2026年第三季度也同比增長122倍。

「2025年牛市的結束也標誌著區塊鏈收入的見頂，但更重要的故事在於回落之後，」1kx經濟學負責人Robert Koschig表示。「我們看到市場正轉向基本面，來自機構和更廣泛經濟採用的收入在第三季已達到區塊鏈收入的約三分之一。這種增長伴隨著傳統金融在整個技術架構——從基礎設施到應用——上的活動和持有增加。」

「全天候交易的代幣化股票、經紀應用內的預測市場，以及卡網絡上的支付量，都表明傳統金融與數字資產正在現實中融合。作為投資者，數據驗證了我们的關注點：基本面。我們尋找的是那些傳統結構尚無法提供的、且中介抽成可以被壓縮的領域，而鏈上數據讓我們能夠實時追蹤這些變化。」

1kx每年發布《區塊鏈收入報告》，並每月更新其收入儀表盤：https ://1kx. capital / onchain-revenue-dashboard。

關於1kx

1kx是一間以研究為驅動、以基本面為導向的全球投資機構。該公司由科技創業者Lasse Clausen和Christopher Heymann於2018年創立，總部設在紐約，專注於区块链技術與更廣泛經濟交匯的關鍵轉點進行投資。自成立以來，1kx的「信任成本」論點一直定義其投資方向：投資於能夠降低信任成本、創造傳統基礎設施無法實現價值的企業和網絡。憑借親力親為的方式和技术嚴謹性，1kx已在三個市場週期中完成160多項投資，往往在相關類別被市場驗證之前就主導早期輪次。該機構的全球機構投資者基礎包括主權財富基金、養老金、捐贈基金、基金中的基金、企業和家族辦公室。要了解1kx的研究和投資論點，请訪問1kx.capital並在X上關注@1kxnetwork。

關於方法論

該報告涵蓋截至2026年第三季度的2621個協議以及104家上市公司的財報。協議數據來自Allium、DeFiLlama、Dune和TokenTerminal，並輔以基於鏈上及鏈下的費用估算和第三方報告；協議估值來自CoinGecko。收入被劃分為六個行業（區塊鏈基礎設施、中介軟件、DePIN、DeFi/金融、錢包和消費），並根據來源映射為四類：機構採用、更廣泛的經濟採用、區塊鏈應用和區塊鏈基礎設施。完整的方法論，包括對重複計算的調整，見報告附錄。

披露

本出版物內容僅供一般參考之用，不應被視為或依賴為投資、財務、法律、監管、稅務、會計或類似建議。1kx 可能持有本出版物中討論的某些項目或資產的頭寸。完整披露：https ://1kx. capital / important-disclosures

媒體聯絡

The 第五屆 Column