美国财政赤字扩大、国债规模攀升，正在重新推高华尔街所谓的“货币贬值交易”。市场押注的方向很明确：黄金和比特币走强，美元回落，长期美债承压。

财政部加码国债回购

美国财政部上周表示，将把国债回购的单次上限从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元。两名财政部高级官员随后称，财政部还可能动用一般账户资金支持这一安排。

这一动作出现在两个背景之下：7 月美国月度预算赤字升至五年高位，总联邦债务规模突破 40 万亿美元。财政部长斯科特·贝森特此前也表示，财政部手中有“很多工具”来稳定国债市场。

市场更在意的不是回购规模本身，而是它释放出的信号。加密 ETF 发行商 21Shares 宏观负责人 Stephen Coltman 表示，目前公布的购买规模相对整个市场并不大，但信号效应很强。

黄金和比特币同步走强

在这类交易中，投资者通常会转向被视为更能对冲货币购买力下滑的资产，包括贵金属和加密资产。

黄金周一升至三个月高位，此前一周已上涨逾 5%。如果按月计算，8 月金价有望录得 1999 年以来最大单月涨幅，并已连续五周上涨。

比特币周一上涨 2%，升至 5 月以来高位。此前三天累计涨幅达到 22%，为 2023 年以来最大三日升幅。周二亚洲时段，比特币一度触及 8 万美元。

与此相对，美元持续走弱。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数上周跌至近三个月低位，最近四周中有三周下跌，周一基本持平。

长端收益率仍在高位

尽管财政部出手回购，美债市场并未明显平静。上周长期美债收益率一度快速上行，30 年期美债收益率曾接近 5.34%，逼近约 20 年高位，明显高于 6 月底的 4.82%。

回购消息公布后，收益率先回落后反弹，显示债券投资者并不认为现有措施足以缓解压力。Citadel 固定收益销售主管 Nohshad Shah 认为，这类操作或许能短暂支撑债市，但也可能进一步压低美元，并让通胀压力加重。

他表示，若美元继续走弱、金融条件因此放松，美联储可能被迫维持更紧的政策。CME FedWatch 数据显示，市场目前预计美联储 10 月加息的概率约为 56%，较一周前上升逾 7 个百分点。

华尔街判断仍有分歧

部分机构认为，这轮交易仍有延续空间。德意志银行分析师 Michael Hsueh 表示，金价甚至可能超过其每盎司 4800 美元的目标位，并称财政部政策变化强化了其看多黄金的判断。

桥水基金创始人达利欧也表示，美国政府财政状况正处在转折点，如果问题不能尽早处理，债务可能累积到难以在不付出巨大代价的情况下化解。

不过，也有投资人士认为，现在就全面接受“货币贬值交易”逻辑仍为时过早。Social Discovery Ventures 首席投资官 Alexander Lis 表示，除非能够确认美联储会配合财政部方向，否则这一交易是否会持续，仍有待观察。