數據顯示，截至8月31日，加密項目今年已累計回購約6.38億美元的原生代幣，高於去年同期的5.45億美元。與2024年全年僅36.6萬美元相比，這類以協議收入支持的回購安排在過去兩年明顯增加。

Hyperliquid 與 Pump.fun 占近九成

英國《金融時報》引用 Allium Labs 的數據稱，Hyperliquid 與 Pump.fun 合計佔到今年追蹤樣本中近 90% 的回購規模。這也意味著，回購增長主要由少數頭部項目推動，并不代表整個加密市場已普遍採用類似機制。

其中，Hyperliquid 是目前規模最大的收入驅動型回購項目。根據協議文件，平台將符合條件的交易手續費的99%劃入Assistance Fund，用於自動買入HYPE，並將買入的代幣永久銷毀。

據報導，自2024年12月啟動以來，Hyperliquid已累計買入並註銷約13億美元的HYPE。不過，這一累計數字與2026年內6.38億美元的年度統計口徑不同，不能直接相加。

销毁與解鎖同時存在

Pump.fun 會使用其發幣平台、PumpSwap 交易所以及其他交易產品的收入來回購 PUMP。現行機制規定將收入的50%用於回購和销毁，執行過程依賴於鎖定智能合約。

截至8月9日當週，Pump.fun約耗費502萬美元，買入並銷毀21.5億枚PUMP。據報導，其累計回購已對沖約15.7%的初始供應量。

不過，回購並不意味着流動壓力一定會下降。7月，Pump.fun向121個團隊和投資者錢包釋放了價值約8649萬美元的PUMP。回購會減少供應，而解鎖則會增加可轉讓代幣，兩者的方向相反。

Sky 與 Lido 的條件不同

Allium的年度數據還顯示，Sky Protocol在2026年回購了約2600萬美元的SKY。其鏈上的Smart Burn Engine會使用協議盈餘在公開市場買入SKY。Sky在今年3月還降低了回購節奏，包括縮小單次買入規模，並拉長交易間隔。

Lido的NEST提案則設定了更嚴格的條件。該方案提出，只有當年化收入超過4000萬美元時，才會啟動LDO回購；其中超出基線部分的50%可用於購買LDO。同時，該方案設定了每日5萬美元的上限，以及12個月內累計1000萬美元的上限。

回购難以單獨支撐價格

報導提到，回購對價格的影響取決於多個因素，包括代幣是否被永久銷毀、是否仍保留在金庫中、協議收入是否持續，以及是否存在新的代幣釋放。

從結果來看，不同項目的表現並不一致。Hyperliquid在收入增長的同時，HYPE的價格表現較強；但也有項目在持續回購的情況下，代幣價格仍承受壓力。對於市場而言，回購更像是收入分配的工具，而不是單獨決定價格走勢的因素。