Altius聯合創始人兼首席執行官Annabelle Huang表示，加密行業的未來，可能較少取決於創造下一種新型資產，而更多取決於建設為不斷擴大的既有事物範圍進行定價所需的基礎設施。

在加密行業的早期，這個領域一心想要創造全新的資產類型。最先出現的是比特幣及其衍生品，隨後是以太坊及其競爭者。治理代幣、NFT和迷因幣也遵循相同的公式：創造一種新的數字資產類別，並圍繞它建立市場。

不過，隨著行業的成熟，重點已經從創造新資產轉向創造新市場。如今已有三個主要的例子：預測市場、Hyperliquid上的原油和黃金永續合約，以及Pre-IPO永續合約。這些產品圍繞著既有的事物——新聞、商品、私人公司——建立了實時、可持續的交易市場，而這些對象此前並沒有這樣的市場。

事實證明，區塊鏈技術非常適合於擴展我們能夠定價的物品範圍。而這一點最終對金融未來的重要性，可能會超過創造全新數字資產的能力。

Annabelle Huang 是 Altius Labs 的聯合創始人兼首席執行官。該公司是一家設計高性能區塊鏈基礎設施的公司。

從新資產到新市場

選舉會吸引全球的關注。通貨膨脹報告、大宗商品價格、私營公司的估值以及重大企業的里程碑也是如此。加密行業如今正在追求這樣一種理念：關注本身就具有經濟價值。如果人們關心某項進展，那麼很可能就存在一個市場需求，用來反映市場對它的集體預期。

實際上，區塊鏈技術讓「觀察」得以轉變為來自全球任何地方的「參與」。人們不再只是旁觀事件的發展，而能夠參與形成一種基於市場的評估：這些事件值多少錢，或者它們發生的可能性有多大。

因此，能够通过市场变得可衡量的事物的範圍正在擴大。過去只能被定性討論的人類活動類別，如今能夠通過持續更新的价格來量化。

与此同时，区块链技術也在重新定義價格發現本身的角色。傳統金融通常將價格發現視為交易活動的副產品：投資者交易資產，價格由此產生。但在加密領域，價格發現卻越來越被視為產品本身。

這些市場是什麼樣的

傳統金融市場具有間歇性。即便是上市公司，價格發現也僅在營業時間內發生。對於私營公司而言，情況更加糟糕，它們通常只在融資輪次或定期估值時才重新定價。儘管重要信息可能隨時出現，傳統市場往往無法立即作出反應。

而基於區塊鏈的市場，其決定性特徵在於連續運行，也就是7天24小時不間斷。這意味著它們可以在信息出現時立即吸收，而不必等到下一次開市或下一次估值事件。結果就是，價值評估機制變得更加敏捷，也更加自然。

此外，基於區塊鏈的市場比傳統市場更容易參與。交易私募股權通常需要合格投資者身份、特殊關係以及大量資本，這使得機會僅限於少數參與者。如今我們可以看見，加密行業正在採取不同的路徑：任何擁有互聯網連接的人都可以表達自己的市場觀點。如果我們認為市場是一個聚合信息的系統，那麼擴大參與範圍就會提升這些信息的质量。

另一個重要點是，正如前文所提到的，這些產品提供的是敞口（exposure），而非所有權。持有與一家私人科技公司掛鉤的永續合約，并不等同於持有該公司的股權。持有人不享有股東權利，也不對未來現金流擁有直接索取權。

不過，越來越多的市場參與者認為，僅有敞口就已經足夠了。這也呼应了一個更廣泛的趨勢：數十年來，全球衍生品市場的增長一直是由此推動的。投資者往往不太在意是否實際持有某項資產，而更在意能否表達自己的市場觀點。區塊鏈技術是實現這一點的最佳方式。

加密行業要實現這一點還需要什麼

我們可以想像這樣一個世界：區塊鏈的長期價值主張將越來越偏向於信息層面，而不仅仅是金融層面。它有可能成為一種全球性的基礎設施，用來回答「這樣的东西現在值多少錢？」

這對底層技術提出了很高的要求，因為建立一個連續運作的全球市場，並不像發行一個代幣那樣簡單。信息型市場只有在參與者能夠高效交易時才能發揮作用。吞吐量、延遲、流動性深度和可靠性都會變得至關重要。

許多區塊鏈網路在這些方面仍面臨明顯的限制。基礎設施的瓶頸可能會削弱價格信號的質量，並限制市場參與。如果加密行業要成為全球價格發現的主要引擎，就必須繼續提升其支持高頻交易環境、複雜風險管理系統以及深厚資本池的能力。

因此，加密行业的未来，可能較少取決於創造下一種新型資產，而更多取決於建設為不斷擴大的既存事物宇宙進行定價所需的基礎設施。

注意：本專欄所表達的觀點僅代表作者本人，不一定反映 CoinDesk、Inc 或其所有者及關聯方的觀點。