在開啟歷史性的大規模併購之後，這家芯片巨頭接下來或将佈局機器人、自動駕駛技術以及端側本地 AI 模型領域。

今年7月，輝達聽聞AI模型交易平台OpenRouter即將被收購。這家成立三年的創業公司已經成為熱門的AI模型市場，平台上架了大量性價比高的開源模型。當時Databricks與Stripe已經在談判收購事宜，輝達入局已晚。輝達的黃仁勳希望參與這次收購。

一位知情人士表示，輝達高管向OpenRouter團隊表達了收購意願，並準備出價優厚，但需要更多時間來評估交易。OpenRouter的創始人卻不願等待。最終，輝達並未提交正式的收購要約（此前外界也從未報導過輝達有收購該公司的意圖），Stripe以80億美元的價格拿下了OpenRouter。

輝達的併購團隊迅速轉向其他目標。在隨後的兩個月裏，該公司確定了總價值超過1400億美元的各類交易，其中包括一筆105億美元的信用擔保。截至7月底，輝達持有近100億美元的股權投資，另有25億美元的未來投資承諾。後續還將有更多交易落實。

儘管投資者擔憂輝達與其他科技巨頭在 AI 項目上大舉投入，財務壓力持續加大，但芯片行業人士預計，輝達在未來數月仍會延續這場史詩級併購浪潮。多位與輝達合作過的投行人士、律師及投資人透露，輝達正在物色創業公司，投資或收購機器人、自動駕駛技術以及可直接在本地設備（手機、家用電腦等）運行的 AI 模型企業。

一則此前未公開的消息顯示，知情人士稱輝達正在討論向人形機器人製造商Figure追加10億美元投資。新一輪融資前，Figure的估值約為380億美元。（輝達已是Figure的現有投資方。）

這些人士表示，輝達也會物色創業企業，助力自研Nemotron開源大模型項目，同時佈局其他AI應用。輝達同意斥資60億美元收購Poolside軟件授權並吸收其團隊，原因之一就是為了推動Nemotron迭代；Poolside團隊今年推出了Laguna開源權重模型。

這一系列投資佈局，是由一位時刻擔憂輝達行業地位的決策者主導的。黃仁勳此前曾坦言，他始終焦慮輝達的行業優勢會流失：無論是AI需求降溫，還是市場出現能夠替代輝達芯片的競品，都會衝擊公司的地位。

手握99億美元現金與有價證券，加上源源不斷的現金流，黃仁勳希望藉助輝達雄厚的財力，打造一個有成千上萬高品質AI模型共存的未來，而非少數幾個大模型壟斷的格局。這樣可以避免一種風險：OpenAI等少數大客戶左右輝達的整體業績。截至7月的半年內，輝達的三大客戶貢獻了總營收的44%。

一位了解輝達併購策略、投資AI基礎設施與應用的投資人表示：「如果我在黃仁勳的戰鬥室，我會竭盡所能，促成一個有成千上萬模型服務萬千場景的世界。」

這也解釋了輝達併購引擎全速運轉的原因。

近期，輝達洽談向 Thinking Machines Lab 投資約 25 億美元。這家 AI 實驗室由 OpenAI 的前 CTO 米拉・穆拉蒂創立。若交易落實，這將是輝達又一笔對大模型廠商的投資。此前輝達已經投資了 Anthropic、埃隆・馬斯克的 xAI 以及多間開源模型創業企業。

輝達同時也成為大型數據中心項目的核心出資方。輝達洽談向SB Energy投資30億美元，參與OpenAI數據中心項目，並為該項目提供巨額融資擔保。

黃仁勳在博客中寫道，SB Energy與OpenAI合作的這片數據中心園區可部署價值約6000億美元的輝達（Hewlett Packard Enterprise）算力。輝達選擇支持OpenAI，是因為“前沿AI實驗室對訓練與推理算力的需求極其龐大，但很多機構的擴張速度已經超出了其資產負債表與長期信用水平的承載能力。”

雖然錯失了 OpenRouter，但一旦心儀的標的出現其他競購者，黃仁勳在其他交易中出手十分果斷。

以近期收購 Hugging Face 為例。投行與接近這家公司的人士稱，這家擁有十年歷史的創業企業已經是主流開源 AI 模型倉庫，常年收到各類收購意願。知情人士表示，輝達企業發展部門的高管一直有意投資 Hugging Face。

今年初夏，OpenAI智能代理訪問了Hugging Face平台之後，OpenAI和Hugging Face進行了初步談判，計劃向其投資1億美元。7月前後，Hugging Face的現有投資方Salesforce等競爭對手也表達了收購意願。

Hugging Face 聯合創始人克莱姆・德朗格聯絡了黃仁勳，告知他收到了多份潛在的收購邀約。知情人士稱，黃仁勳迅速推動交易落實，向德朗格保證，輝達是唯一值得信賴的合作伙伴，能夠維持 Hugging Face 开源模型社区的持續運作。黃仁勳出價129億美元，這家初創企業的年化營收為1.5億美元，收購溢價超過80倍，這個價格難以拒絕。

德朗格在新闻发布会上表示：「Hugging Face一路走来，收到过大量投资与收购邀约，过去我们都拒绝了。但今年夏天，万事俱备。」

家用計算賽道

與輝達合作的相关人士透露，未來數月內，輝達將推進更多交易，促使 GPU 走出數據中心，進入家庭終端。越來越多的用戶將在電腦和小型設備上本地運行 AI。

今年，AI智能代理迅速普及，帶動了當地AI需求的暴漲。這類軟體能完成多步任務，例如預訂機票、整理郵箱。大量用戶購買適配當地AI任務的硬體。

輝達也推出 DGX Spark 等新產品，專為當地運行 AI 智能代理設計。輝達近期的部分交易，就體現了拓展該賽道產品矩陣的意圖。

知情人士介紹，AI這家從搜索業務起家的創業公司，現在已開發出AI智能代理Perplexity Computer，該公司在今年6月向輝達的工程師展示了：Perplexity軟件可以在兩臺DGX Spark設備上運行。

黃仁勳聽聞演示後十分感興趣，兩家企業在整個夏季持續談判潛在交易。知情人士稱，Perplexity聯合創始人兼CEO的阿拉溫德・斯里尼瓦斯向黃仁勳提議，輝達可以直接收購Perplexity。

雙方隨後轉而談判「技術授權 + 人才吸收」方案：輝達至少出資200億美元甚至更高，獲得Perplexity的技術使用權。

雙方最終在8月底正式宣佈達成合作。根據協議，Perplexity將發布定制的新版本應用程式，在DGX Spark硬件上更好地運行其AI智能代理。The Information率先報導了這筆投資：輝達計劃投資Perplexity，投資前的估值為350億美元。

財務風險

與多數科技公司一樣，輝達也設有企業發展團隊，負責併購業務。該部門由惠普企業、甲骨文的前高管維沙爾・巴格瓦蒂主管。即便如此，黃仁勳仍經常深入介入交易細節，親自確定價格，主導這類高風險的收購談判。

黃仁勳也經常與創業企業的創始人、投資人、私募控股企業的高管會面，了解對方如何使用輝達產品，輝達能提供哪些支持。微軟的納德拉等高層也採用類似的非正式訪問調研方式。

過去幾個月，黃仁勳不得不面對一個新的現實，這個因素可能會限制輝達的併購野心：即便是財力雄厚的輝達，在投資、收購、為大型項目提供擔保方面，也有可能觸及安全支出上限。

軟銀旗下的 SB Energy 在俄亥俄州進行大型數據中心項目，這筆融資暴露了市場的擔憂。今夏早期，軟銀與英偉達（NVIDIA）最初討論，由英偉達為 OpenAI 提供高達2500億美元的信貸支持，OpenAI 计劃租用該數據中心，在英偉達的芯片上訓練、運行模型。（英偉達也參與了 OpenAI 的新一輪募資，投入30億美元，其中最後10億美元於10月1日完成交割。）

8月，輝達信用違約互換（CDS）的利差擴大，反映了投資者對公司承擔過高風險的擔憂。黃仁勳也關注到了這一利差變化。

輝達最終僅為項目一期提供105億美元的信用擔保。金額依然巨大，但不到最初談判規模的一半。項目分階段落實，給輝達留出數年時間，再決定是否為二期項目提供支持。

同時，輝達推進另一筆投資，計劃在 SB Energy 上市前及上市期間向其投入30億美元。

黃仁勳強調，若要持續推動 AI 的進步，需要更多機構共同出資建設芯片、數據中心與電力基礎設施。8月初，黃仁勳召集黑石、阿波羅、高盛等六家華爾街機構，為硬件項目募資。輝達表示，在部分相關交易中，最多可為項目總融資的25%提供兜底擔保。

但黃仁勳淡化了外界的擔憂，認為像輝達這樣資金雄厚的投資方並未過度激進。

9月，黃仁勳在高盛舊金山年度科技大會上對臺下聽眾表示：「大家慢慢意識到，凡是我投資的地方，都不會是糟糕的標的，因為我掌握信息優勢。我不會去冒無謂的風險。我們並沒有大家想像的那麼聰明。我追求穩贏的交易。」

責任編輯：郭明煜