Kalshi就其加密合约“虚假成交量”质疑作出回应，称外界争议主要来自对平台统计口径和产品机制的不同理解。焦点集中在其以太坊永续合约，成交量与未平仓合约规模之间出现了明显差距。
成交量与持仓差距引发质疑
量化分析人士 Beni 指出，Kalshi 的 ETH-PERP 合约 24 小时成交量约为 5.39 亿美元，而未平仓合约仅约 310 万美元，两者相差约 174 倍。这类结构通常会引发市场对对倒交易或虚增成交的怀疑。
他还称，平台在多个交易日出现大量重复的 5500 美元交易。四天内，这类交易一度占以太坊永续合约总成交量的 58%，因此他认为相关成交模式并不正常。
Kalshi称按最大兑付额统计
Kalshi 方面回应称，平台披露的成交量并非按用户实际投入资金计算，而是按合约最大可能兑付额统计。这一口径在事件合约市场较为常见，也被用于解释表面成交量偏高的原因。
按其举例，若交易者以 0.3 美元价格买入 10 万份合约，实际支付资金为 3 万美元，但系统会按 10 万美元计入成交量，因为这是合约到期时的最高兑付规模。Kalshi 负责加密业务的 代币发行Beast.eth 表示，这反映的是真实需求，而非伪造成交。
零手续费安排成另一争议点
Beni 还援引 Kalshi 向美国商品期货交易委员会提交的费用文件称，部分自清算会员可能通过 0.3 个基点挂单返佣与 0.3 个基点吃单费用相互抵消，最终实现净手续费为零。他认为，这会降低自买自卖成本，并放大刷量动机。
Kalshi对此表示，平台并不会挑选封闭式会员群体。根据 CFTC 的公平准入要求，只要机构满足资本和运营条件，就可申请成为自清算会员。平台还称，其加密事件预测合约并不提供返佣，而永续合约激励计划需向监管机构公开备案。
平台强调监管披露透明
Kalshi表示，美国市场的永续合约产品仍处于早期阶段，但与部分离岸交易所不同，其激励安排和费用机制需要公开提交给 CFTC。平台认为，这种披露要求本身提高了透明度，也使外界能够直接核查相关文件。
